黑色周报：涨跌空间有限，区间交易为主

黑色周报：涨跌空间有限区间交易为主 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024/6/11 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 张佩云 执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 01 02 目录螺纹：区间操作双焦：逢高试空 03 04 铁矿：震荡偏弱玻璃：震荡偏强 01 螺纹钢：区间操作 01投资策略：涨跌空间有限区间交易为主 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格偏弱运行，一方面，《2024－2025年节能降碳行动方案》利好反应过后，大宗商品价 格普跌；另一方面，需求季节性下滑，钢材库存开始累积，铁水产量见顶回落，市场担忧再度走负反馈逻辑，原料价格领跌，带动钢价重心下移。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需下滑至231万吨/周，需求仍在季节性回落；（2）供给减少至233万吨/周，产量结束持续回升趋势；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加1.93万吨，库存企稳回升；（4）成本端，焦炭现货第一轮提涨搁浅；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。 走势预判：市场预期好转，不过钢材现实需求面临季节性走弱压力，短期震荡运行。 操作策略 RB2410关注3550-3800区间，区间操作。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）； 2、需求大幅回落（下行风险）。 6% 4% 2% 0% -2% -4% 主要工业品期货价格上周涨跌幅 -6% -8% 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02行情回顾：偏弱运行 现货价格：螺纹钢价格偏弱运行，上周五杭州三级 螺纹报3610元/吨，环比前一周下跌60元/吨。 期货价格：先跌后涨，螺纹10合约收在3655元/吨，环比前一周下跌51元/吨。 基差：低位波动，目前螺纹10合约基差-45元。 6100 5800 5500 5200 4900 4600 4300 4000 3700 3400 3100 杭州螺纹 4100螺纹钢2410 4000 3900 3800 3700 3600 3500 3400 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2024年2023年2022年2021年2020年 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1月2日… 1月12日 1月22日 2月1日… 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日… 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 螺纹10基差 2月1日 2月9日 2月17日 2月25日 3月4日 3月12日 3月20日 3月28日 4月6日 4月14日 4月22日 4月30日 5月11日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月20日 6月28日 7月6日 7月14日 7月22日 7月30日 8月7日 8月15日 8月23日 8月31日 9月8日 9月16日 9月24日 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 2024 2023 2022 2021 2020 2019 03钢厂利润：即期利润偏低盈利率持稳 原料端：上周港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格下跌 60元/吨，日照港PB粉价格下跌29元/吨。 长流程：钢厂即期利润低位波动，根据模型测算，华东吨钢利润约38元/吨。 短流程：华东即期利润偏低，吨钢利润约-202元/吨。 盈利面：247家样本钢厂盈利率52.81%（-）。 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 华东螺纹钢点对点利润：长流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 2021年 2020年 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月11日 2月25日 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月24日 6月5日 6月19日 7月7日 7月22日 8月6日 8月21日 9月8日 9月23日 10月8日 10月23日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 0 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 华东螺纹钢点对点利润：短流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 04期货估值：中性 上周焦炭持稳、铁矿与废钢价格下跌，钢厂即期生产成本下移，不过螺纹钢期货价格也在下跌，期货估值变化不大，目前静态估值处于中性水平。 螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 48 44 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 0 6700 6300 5900 5500 5100 4700 4300 3900 3500 3100 2020/012021/012022/012023/012024/01 -4 -8 -12 -16 -20 2700 2300 1900 1500 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 05供需格局：产量需求双降库存开始累积 产量：上周螺纹钢产量减少6.40万吨至233.07万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求减少18.76万吨至231.14万吨。 库存：上周螺纹钢库存增加1.93万吨至775.60万吨。 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周度表观需求 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月17日 7月2日 7月17日 8月4日 8月19日 9月3日 9月18日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月8日 12月23日 螺纹钢周度产量：钢联口径 430 390 350 310 270 230 190 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 2023年 2022年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月17日 7月2日 7月17日 8月4日 8月19日 9月3日 9月18日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月8日 12月23日 2021年 2020年 2400 2000 1600 1200 800 400 螺纹钢总库存：钢联口径 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月17日 7月2日 7月17日 8月4日 8月19日 9月3日 9月18日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月8日 12月23日 2021年 2020年 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 06重点数据/政策/资讯 海关总署：前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元人民币，同比增6.3%。其中，出口9.95万亿元，增6.1%； 进口7.55万亿元，增6.4%。 欧洲央行将三大利率均下调25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%。为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。 美国劳工部最新数据显示，美国5月份非农业部门新增27.2万人，大幅超出市场预期的18.2万人，创3月以来最大增幅。但同时失业率意外升至4.0%，为2022年1月以来首次。 中国5月外汇储备为32320.4亿美元，前值32008.3亿美元。中国5月末黄金储备1709.6亿美元，维持不变，此前已连续18个月上升。 6月7日，财政部第一次续发行2024年30年期超长期特别国债，总额450亿元。财政部将于6月14日发行2024年超长期特别国债（三期）（50年期），竞争性招标面值总额350亿元。这将是50年期超长期特别国债的首次发行。 2024年5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，成为七国集团(G7)中第一个启动宽松周期的央行 欧元区5月制造业PMI终值47.3，预期47.4，前值47.4。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 02 双焦：逢高试空 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地煤矿多维持正常生产，焦煤供应量增量有限。蒙煤方面，口岸通关量震荡运行，口岸 交投氛围清淡，市场成交活跃度较低。竞拍方面，焦煤线上竞拍比例稍有回升，不过价格多以下跌为主。需求方面，市场情绪转弱，焦企增产动力不足，对原料煤多按需补库，贸易商等中间环节以观望为主；钢厂方面，铁水产量继续上涨空间有限，叠加成材进入需求淡季，价格持续走低，企业对原料补库多持谨慎心态。综合来看，短期内盘面震荡运行，需重点关注需求变化情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 操作策略 逢高试空 风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险） 2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，目前焦炭整体库存以低位运行为主，暂无库存压力，大多焦企处于微微盈利状态，焦企开 工企稳。港口方面，港口焦炭现货企稳运行，下游询盘较少，市场成交不佳，港口交投氛围略显冷清。需求方面 ，下游成材消费逐步进入淡季，钢材去库节奏放缓，钢材价格持续走低，焦钢博弈持续，钢厂盈利能力较前期收窄，对原料对以刚需补库为主。综合来看，近期焦炭期价震荡运行，重点关注需求变化情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 操作策略 逢高试空 风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险） 2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 1月2日 1月16日 1月30日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月