白糖周报：反弹空间有限 短线交易为主

研究咨询部 反弹空间有限短线交易为主 ——国信期货白糖周报 2024年9月15日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周小幅反弹，周度涨幅1.23%。ICE期糖下挫后回升，周度涨幅0.63%。 数据来源：博易云国信期货 郑糖9-1价差 广西云南价差 2023年2022年2021年2020年2024年 400 300 200 100 0 (100) (200) 08/1809/1810/1811/1812/1801/1802/1803/1804/1805/1806/1807/18 2021/20222022/20232023/2024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，7月累计销糖率82.82%，同比增加0.52个百分点。 数据来源：WIND国信期货 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 7月进口42万吨，同比增加31万吨，环比增加1万吨。ICE期糖10月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为 5273元/吨，配额外进口成本为6726元/吨；泰国配额内进口成本为5596元/吨，配额外进口成本为7148元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2023/20242020/20212021/20222022/2023 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，7月工业库存为171.18万吨，较去年同期增加12.18万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 30,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20,000 15,000 10,000 5,000 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 00 本周郑糖仓单加预报总计13626张，较上一周减少517张。仓单数量为13526张，有效预报100张。 数据来源：郑商所国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 8月下半月累计压榨量4.23亿吨，同比增加3.93%，产糖2717万吨，同比增加3.9%。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为49.15%，去年同期为49.17%。 数据来源：UNICA国信期货 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 巴西8月糖出口量为392.59万吨，较去年同期增加8.3%。2024/25榨季巴西累计出口1560.87万吨，同比增加21.29%。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区降雨增加。印度降水略有减少。 数据来源：NOAA国信期货 郑糖在外盘反弹的带动下回升。主产区受到台风影响，据沐甜科技预估，对于糖产量的影响或达到20万吨以上。广西以及 广东均有明显受灾。但是总体来看，影响不足以改变年度供应增加格局。甜菜糖新糖上市已经拉开序幕。内蒙古晟通糖厂已于9月12日开机。同比提前5天。云南预计最早于10月下旬开榨，同比提前7-10天。新糖成本来看，参考5400-5600元/吨。新糖上市，供应有所增加，整体熊市格局不变，郑糖维持逢高抛空思路。 国际市场来看，价格维持在高位。8月下半月生产数据公布。巴西8月下半月产量为326万吨，同比下降6%，与此前市场预期完全一致。并未出现超预期减产。但是随着生产活动的开展，干燥天气的影响逐步体现，制糖比也低于预期，最终产量存在一定可能低于4000万吨。印度方面，新年度放开乙醇生产，印度大概率缺席全球贸易流。总体来看，巴西供应收紧以及印度乙醇政策支撑糖价，但20美分/磅上方也存在压力，短期或维持宽幅震荡。 操作建议：偏空交易为主。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部