有色-基本金属行业周报：中美元首对话，宏观情绪缓和，工业金属偏强震荡

贵金属

• 中美元首通话影响：中美元首通话后，避险情绪有所回落，COMEX黄金上涨0.54%至3,331.00美元/盎司，COMEX白银上涨9.24%至36.13美元/盎司。金银比下跌7.96%至92.19。
• 持仓变化：SPDR黄金ETF持仓增加129,023.13金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加13,038,422.40盎司。
• 长期看好：受美国减税政策影响，债务风险存在，关税问题不确定性，看好未来黄金价格，黄金资源股盈利预期增强。

基本金属

• 宏观情绪缓和：工业金属偏强震荡。
• 铜：美元指数下滑，铜价受益。智利铜产量回升，对华铜和铜矿出口反弹。国内精铜杆开工率上升，再生铜供应紧张。美国数据显示劳动力市场趋软，利多铜价。看好铜价长期向好。
• 铝：需求端整体承压，电解铝价格震荡运行。北方地区电解铝厂铝水合金化比例提升，影响主流消费地到货。氧化铝供应修复，需求未明显变动，库存累库。下游开工率下降，淡季氛围浓厚。看好2025年铝价。
• 锌：关税不确定性扰动持续叠加进口增长，供应压力持续。镀锌和压铸锌合金开工率上升，国内库存增加。LME库存减少。
• 铅：铅消费处于淡季，库存或延续增势。下游企业减产，采购谨慎。再生精铅惜售，原生铅积极出货，铅锭社会库存累增。

小金属

• 镁：下游谨慎逢低采购，镁价本周回调。部分原镁生产企业计划停产，镁厂分化明显。价格下探后，询盘和采购量提高。成本端有所降低。
• 钼、钒：钼原料价格上涨，钼价涨幅扩大。原料端保持强势，下游采购谨慎。钼精矿供应存在收紧预期。五氧化二钒价格下跌，钒铁价格下跌。

投资建议

• 黄金：看好未来黄金价格，受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】。
• 白银：看好未来白银价格，受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。
• 铜：看好铜价长期向好，受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【西部矿业】、【北方铜业】。
• 铝：看好2025年铝价，受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
• 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
• 国内消费力度不及预期。
• 海外能源问题再度严峻。