核心观点
- 中美贸易战取得进展：中美在日内瓦达成协议，仅保留10%关税，宏观情绪回暖，黄金本周回调。
- 贵金属：长期看，全球政治货币体系或将出现变化，美国债务风险和衰退周期存在，关税问题仍需关注，美国通胀数据不及预期，降息预期增强，美元走弱，黄金价格值得期待。白银逻辑与黄金类似，看好未来价格。
- 基本金属：宏观情绪好转，基本金属整体受益。铜价受益于地缘局势好转和TC长期处于低位，长期向好。铝价受几内亚采矿许可证问题影响，氧化铝价格上涨，但需求一般，下游对高价抵制，总体来看本次氧化铝价格只是反弹。锌价震荡运行，宏观情绪改善。铅价受益于宏观回暖，消费处于淡季。
- 小金属：镁价高位博弈，厂商报价坚挺，但下游接受度有限。钼、钒价格稳定，钢厂集中招标开始，关注基本面变化。
关键数据
- 黄金：COMEX黄金下跌3.72%至3,205.30美元/盎司，SHFE黄金下跌4.64%至751.80元/克。COMEX白银下跌1.37%至32.43美元/盎司，SHFE白银下跌0.82%至8,101.00元/千克。金银比下跌2.38%至98.84。
- 基本金属：LME铜上涨0.02%至9,447.50美元/吨，SHFE铜上涨0.89%至78,140.00元/吨。LME铝上涨2.65%至2,481.50美元/吨，SHFE铝上涨2.78%至20,130.00元/吨。LME锌上涨1.43%至2,691.50美元/吨，SHFE锌上涨1.40%至22,500.00元/吨。LME铅上涨0.93%至2,000.00美元/吨，SHFE铅上涨0.39%至16,870.00元/吨。
- 库存：SHFE黄金库存变动0千克，SHFE白银库存减少47,441千克。LME铜库存减少12,400吨，SHFE铜库存增加27,437吨。LME铝库存减少8,100吨，SHFE铝库存减少13,585吨。LME锌库存减少6,125吨，SHFE锌库存减少751吨。LME铅库存减少4,575吨，SHFE铅库存增加5,968吨。
研究结论
- 受益标的：黄金资源股（山金国际、赤峰黄金等）、白银（盛达资源、兴业银锡）、铜（紫金矿业、洛阳钼业等）、铝（中国铝业、天山铝业等）。
- 风险提示：美联储政策收紧超预期、俄乌冲突及巴以冲突、国内消费力度不及预期、海外能源问题。
行情回顾
- 行业板块表现：SW有色金属板块上涨0.61%，细分行业中，钨、铝、稀土及磁性材料、镍钴锡锑、铅锌、锂、其他稀有金属分别上涨8.06%、3.36%、1.70%、0.82%、0.79%、0.39%、0.18%。铜、黄金分别下跌0.18%、2.91%。
- 个股表现：周涨幅前五分别是中洲特材、宜安科技、华阳新材、永茂泰、宏创控股，周跌幅前五分别是志特新材、云路股份、鹏欣资源、中金黄金、恒邦股份。
