研报总结
1. 贵金属
- 黄金：本周COMEX黄金上涨0.41%至2,665.90美元/盎司，SHFE黄金上涨1.57%至625.60元/克。美国11月CPI年率回升至2.7%，但美联储或继续降息，就业市场稳定，预期美国经济软着陆。黄金成为抵御2025年通胀再加速的最佳对冲工具，金价中短期有望续创新高。中长期来看，特朗普政府的财政与减税政策将推高通胀，不确定性或成为中期主要交易机会。
- 白银：本周COMEX白银下跌1.54%至31.00美元/盎司，SHFE白银下跌0.36%至7,795.00元/千克。过去五年，工业用途占全球年度白银需求的50%以上，白银已连续四年出现结构性供应短缺，库存减少，价格具有上行潜力。
2. 基本金属
- 铜：本周LME铜下跌0.40%至9,056.5美元/吨，SHFE铜上涨0.08%至74,790.0元/吨。美国CPI回升，美联储继续降息，就业市场稳定，宏观情绪提振铜价。
- 铝：本周LME铝上涨0.29%至2,615.0美元/吨，SHFE铝上涨0.20%至20,350元/吨。氧化铝价格趋稳，宏观环境乐观，铝价震荡。
- 铅：本周LME铅下跌2.56%至2,013.5美元/吨，SHFE铅上涨1.39%至17,380.0元/吨。供应增加叠加需求弱势，铅价承压。
- 锌：本周LME锌上涨0.57%至3,089.5美元/吨，SHFE锌上涨1.39%至25,850.0元/吨。宏观情绪改善，锌价偏强运行，但下游市场进入消费淡季，价格高位震荡。
3. 小金属
- 镁：镁锭价格下跌0.11%至17,860元/吨，市场需求偏弱，价格加速下探。
- 钼、钒：钼铁价格维持23.05万元/吨，五氧化二钒价格上涨1.36%至7.45万元/吨。钼、钒产品偏强运行，厂商挺价意愿强烈，但下游需求减弱。
- 铬：高碳铬铁价格下跌1.91%至7,712.5元/吨，金属铬价格维持62,980元/吨。铬铁价格回落，市场整体偏弱。
投资建议
- 黄金：推荐标的包括【玉龙股份】、【赤峰黄金】、【山金国际】、【山东黄金】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。
- 白银：推荐标的包括【盛达资源】、【兴业银锡】。
- 铜：受益标的包括【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】。
- 铝：受益标的包括【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。
风险提示
- 美联储政策收紧：若政策收紧超出预期，可能导致经济衰退。
- 地缘政治风险：如俄乌冲突及巴以冲突持续。
- 国内消费不及预期。
- 海外能源问题：若能源问题再度严峻。
