创新药行业动态追踪：生物医药行业企稳复苏，创新成为驱动行业增长新动能

核心观点与关键数据

• 生物医药产业结构性升级：中国在研管线数量从2014年的701个增至2024年的6,119个，复合增速达24%，全球占比从6%提升至27%。创新药上市数量逐年增加，国产创新药占比上升，显示创新能力增强。仿制药占医药市场65%，创新药提升空间大。
• 出海进程提速：中国创新药license-out交易金额从2019年的9亿美元增至2024年的519亿美元，复合增速125.0%；交易数量从22个增至94个，复合增速33.7%，国际竞争力提升，带来业绩增量。
• 板块估值修复：集采政策优化改善竞争环境，主流企业利润有望修复。AI发展、资本市场回暖、政策支持等因素利好创新药板块，建议关注估值修复机会。
• 人口老龄化与政策助力：中国60岁以上人口达3.1亿（占比22.0%），慢性病发病率增加，为医疗产业带来市场机会。利好医疗政策密集出台，刺激医疗消费增长。

研究结论

• 业绩承压与边际改善：医药生物行业归母净利润连续三年下滑，但降幅收窄。集采影响利润空间，但行业集中度提升。医保控费和反腐短期扰动业绩，但长期优化行业生态。业绩有望边际改善。
• 投资建议：建议关注恒瑞医药、药明康德和恩华药业。
• 风险提示：研发进度不及预期、市场竞争加剧、管控升级。

关键数据

• 中国在研管线数量：2014年701个，2024年6,119个。
• 中国创新药上市数量：逐年增加，国产创新药占比上升。
• license-out交易金额：2019年9亿美元，2024年519亿美元。
• license-out交易数量：2019年22个，2024年94个。
• 中国60岁以上人口：3.1亿（2024年），占比22.0%。
• 医药生物行业归母净利润：2022年1,995亿元，2023年1,623亿元。
• 医保基金净收入：2023年5,294亿元，同比下降16%。