2024年A股医药行业整体营收基本持平,但板块间分化明显。创新药板块营收同比大幅提升,主要得益于重磅品种获批上市、纳入医保以及海外商业化与对外授权的发力;仿创结合企业创新药占比提升,而仿制药受集采压制。中药板块短期承压,但长期仍具品牌化与创新潜力。医疗器械受政策落地缓慢和库存影响短期承压,但招投标回暖带动复苏预期;医疗服务受非刚需消费复苏滞后拖累,但AI赋能和细分赛道企稳为龙头企业带来新机遇。生命科学上游处于景气反转初期,有望重回高增速。CXO板块中CDMO订单增长强劲,业绩持续验证,一体化龙头展现突围潜力。建议关注创新药公司(科伦博泰生物、康方生物、信达生物等)和头部CDMO公司(药明康德等)。主要风险包括研发失败、商业化不及预期、地缘政治和政策超预期等。