港股公司信息更新报告：待消费复苏、格局企稳、新业务巩固驱动利润释放

长期配置价值凸显，待消费复苏、格局企稳、新业务优化 考虑到短期到店业务持续投入、外卖及闪购受宏观环境及同期基数影响单价下滑公司主动加大补贴，以及新业务增速放缓，我们下调公司2023-2025年non-IFRS净利润预测至196/315/493亿元（前值：215/336/539亿元），对应同比增速592%/61%/56%，对应摊薄后EPS 3.2/5.1/8.0元，当前股价90.45HKD对应26.0/16.2/10.4倍PE。公司外卖壁垒稳固、闪购业务仍具弹性，待宏观环境复苏、到店业务利润率企稳回升、新业务巩固份额实现稳定盈利有望驱动整体利润释放，具备中长期配置价值，维持“买入”评级。 2023Q3利润小幅超预期，新业务增速放缓 2023Q3公司收入765亿元，同比增长22.1%，基本符合彭博一致预期（760亿元）； non-IFRS净利润57.3亿元，同比增长62.4%，小幅超过彭博一致预期（52.9亿元），源于核心商业中即时配送单量及经营利润率超预期。（1）核心商业：2023Q3收入同比增长24.5%，其中即时配送交易笔数同比增长23%，到店交易额同比增长超过90%；经营利润率17.5%，环比下滑4.3pct，源于到店酒旅业务面对竞争环境加大投入影响；（2）新业务：2023Q3收入同比增长15.3%，增速有所放缓，主要受宏观波动和消费行为变化影响，美团优选份额仍维持稳定，经营利润率-27.2%，环比缩窄3.8pct。 待消费复苏、到店格局企稳、新业务巩固，打开整体利润空间 外卖业务壁垒稳固，受宏观环境、同期高基数及消费回归线下影响增速表现较为稳健，受益运力供给充足，盈利能力持续提升支撑利润增长，后续关注消费复苏情况能否驱动外卖业务预期增速上修。到店业务仍处在高投入优先保证GTV规模高成长的阶段，短期经营利润率或有所回落，待2025年格局更加明朗有望驱动经营利润率企稳回升、带来市场信心修复。长期来看，公司在闪购、买菜、优选等新业务巩固用户心智、稳定市场份额有望打开整体利润空间。 风险提示：消费复苏不及预期、竞争加剧、监管变动、新业务拓展不及预期。 财务摘要和估值指标