化工行业2025年下半年投资展望：基础化工行业：行业供需格局改善，成本压力缓解

2025年下半年化工行业投资展望

核心观点

• 行业景气度：2025年上半年化工行业仍处于低景气阶段，但下半年有望底部回暖。全球能源类成本从高位回落，成本压力减轻；供给端投资增速放缓，产能扩张趋于尾声；需求端国内制造业改善，出口压力缓解。
• 投资方向：
  1. 供需格局改善的子行业：钛白粉、添加剂（氨基酸和维生素）、化纤、制冷剂等。
  2. 资本开支和研发驱动的龙头企业：万华化学、金发科技、卫星化学等。
  3. 高端化工新材料：电子化工材料、陶瓷材料等。

关键数据

• 化工品价格指数：2025年上半年累计下滑约6%。
• 制造业增加值：2025年4月化学原料及化学制品制造业同比增长8.9%，化学纤维制造业同比增长7.2%，橡胶和塑料制品业同比增长7.8%。
• 固定资产投资：2025年4月化学原料及化学制品制造业固定资产投资同比增长1.30%。
• 产能利用率：化学原料及化学制品制造业约为73%，化学纤维制造业约为86%。
• 库存：2024年下半年以来出现小幅补库迹象。
• 大宗商品价格：能源类大宗商品价格指数有所回落。

研究结论

• 下半年展望：随着供需格局改善和成本压力缓解，化工行业景气度有望边际回暖。
• 推荐标的：龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料。

风险提示

• 化工品需求不及预期。
• 成本端大宗能源价格大幅上涨。
• 产品价格大幅下滑。
• 贸易摩擦导致出口大幅下滑。
• 供给端行业新增产能投放超出预期。