近期经营表现
2025年一季度，华特气体收入端未明显增长，主要受海外业务销售转型影响；利润端略有下滑，主要因卢布结算损失。国内方面，长春客户增量尚可，且有新品推出和产能规划提升。二季度行业变化不大，下游需求景气度未显著提升，公司产品覆盖份额不高，受影响有限。全年收入与利润端预计均有16-17%的增长，不包含未来可能的收购增量。净利率较上季度增长约1个百分点。海外业务方面，东南亚区域直接销售实现历史性突破，毛利优化明显，但直接销售量仍需时间提升；美国市场拓展进度迟缓，但公司正调研海外落地可能，部分终端客户与公司对接。产品方面，规划四个新产品（溴化氢、三氯化硼、三氟化氮、高纯度硅烷），预计产值约七八千万；老产品全氟二期规划增长70-80%产值，主要应用于长江存储、中兴、美光等客户的IC逻辑、存储领域。韩国三星是重要期待，其产线预计2025年三季度重启后或推动公司业务，目前已有部分产品通过认证但未达长期订单量，未来规划目标为几个亿。
产品规划进展
2025年重点推进四个新产品规划，产值目标设定为8000万。目前仅1个产品有订单，其余3个仍在客户认证阶段，认证完成后预计产生订单。老产品中，工业气体在疫情后逐渐向好，2024年收入同比增长，2025年一季度也略有增长。设备业务因制造成本较高，近两三年进行调整，弱化设备类业务，转向工程类业务及自研产品。公司持续推进包装物、阀门等未实现进口替代产品的研发，但腐蚀类、聚醚性阀门研发难度大，仍依赖进口。韩国三星是重要合作客户，华特与其签订长协，2024年因国家控制锗金属出口导致成本上升，但因战略合作未对三星调价，综合毛利损失约20多个百分点。为深化合作，华特希望三星审厂以进入其更多产品供应体系，2024年10月底三星来华特进行生产安排审厂。2025年，二氧化锗价格回落，无需调价。华特凭借多品类产品优势，与上游锁价锁量稳定成本，全年原材料价格变化不大。
市场拓展情况
江西基地已有部分新品产出，后续还计划推出两三个新品；西南、南通基地建设进度未明确提及。新品规划逻辑：华特通过可转债调整规划丙硅烷和乙硅烷，因其价值量高、生产前端无成本、提取与研发成本低但售价不低。目前国内尚无这两种产品国产化案例，预计未来五年内或无竞争对手。丙硅烷用于高纯度硅烷领域，若产值达1亿，预计净利率约3000万，新品推出时价格竞争力强。可转债规划：短期内无安排，需待2025年底结合业绩评估，预计三四季度行业或进入较好时期。下修计划可能延至2026年或三季度后，目前暂无明确进展。
业务模块结构
收入构成策略：公司重视收入的盈利能力，2024年放弃约1亿收入的不盈利贸易产品，以稳住整体盈利能力。特气业务方面，立足现有优势，目前主要进行成果转化和储备优势特气产品研发。工业气体需求上，2024年全年相比2023年已有一定增长，2025年一季度延续增长，二季度整体需求持续提升。包装物业务调整：对焊接绝热气瓶等包装物业务进行调整，因更换周期长且当前成本高时生产销售可能亏本，故采取减量生产策略。该业务2024年无增量，2025年上半年也无明显增长。
原材料与成本
氦气销售与供需：2024年销售额约1.8亿元，2025年目标为2.2亿至2.5亿元。下游增长主要来源于混合类气体、纯电子级氦气及医药行业需求。从采购端看，气源较为充足，但国内自产自销量大导致供远大于需，价格持续上不去。受此影响，2024年部分企业因氦气产品利润下滑较多。其他气体供需：全氟丁烯方面，部分半导体厂将其替代用于制作含氟化合物，可能带来增量需求。目前市场上虽有部分企业规划生产该产品，但实际产出较少，华特气体及海外企业有供应。光刻机气体方面，国内能供应多个产品的企业较少，含氟的如华特的氟化物、氟代烃等产品存在市场机会。
未来发展规划
2026年展望：核心增量点主要包括2025年新品放量、新增研发项目推进及重点产品扩产进展。2025年推出的新品若在下游完成认证并获得少量订单，2026年将快速放量。新增研发项目方面，计划推出丙烯乙酸酯和丙基硅烷，这两款产品研发难度较大，需从产业中提取且国内目前无人生产，公司正以最快速度推进，预计2026年推出；高纯度乙炔（电子级）是另一重点研发方向，该产品国内尚未实现国产化，2024年起在新加坡推动研发，并建立实验室配合开发电子级产品，2026年将重点推广该品类。重点产品扩产方面，六氟化硫二极管（全氟化物二极管）2025年启动扩产计划，预计2026年完成，产能将从150吨扩大至450吨，后续需配套三星、新加坡美光等下游客户的认证及订单需求。海外布局规划：在美国以贸易安排为主，主要考量是规避美国关税影响。公司产品未被列入美国控制或制裁清单，且为美光等美国客户生产必需品，无论从中国直接出口还是从新加坡出口，均会将关税成本计入售价。目前公司通过中间商进行海外销售，未来若在欧美、日韩、东南亚等地设立销售点，综合毛利率预计可提升约10个百分点。
