近期经营表现
- 4-5月产销量较一季度略好，一季度精煤销量降约60万吨，主因过年放假、采掘接替问题、两会安全检修及瓦斯超限停产。
- 二季度产销量略好于一季度，煤价均价低于一季度（一季度均价1770元/吨，二季度1460元/吨）。
- 成本方面，2024年三季度销售成本约600元/吨，四季度因成本后调涨至近700元/吨，预计2025年二季度成本将回到2024年三季度水平。
焦煤价格分析
- 当前焦煤市场处于底部区域，存在消极与积极因素。
- 消极因素：铁水产量持续高位但预期下降。
- 积极因素：进口量下降、环保政策趋紧、行业调研座谈会已上报发改委、优质低硫主焦煤需求增加。
一季度销量下滑原因
- 核心原因：产量实际下滑，统计口径变更导致披露产量高于实际值，部分矿井瓦斯超限停产检修。
煤炭库存情况
资本开支展望
- 前两年因智能化投入，资本开支较高。
- 2025年资本开支下行趋势，控制严格，工程、设备类开支压减30%。
- 年报披露2025年资本开支计划40亿，实际将继续压减。
分红政策说明
- 明确盈利下滑不会影响未来分红率，有三年60%现金分红承诺，视为必须完成事项。
行业下行应对
- 判断已至相对底部，多处于盈亏平衡或亏损状态。
- 应对措施：持续压减成本，开展降本增效任务教育，开源节流。
- 价格展望：京唐港主焦煤价格约1260元，长协价1460元，预计2025年底企稳，焦煤价格最多再跌50元触底。
减产与长协价
- 当前行业已有减产情况，公司产量非主动减产，受采掘接替、安全、环保等因素限制。
- 预计三季度焦煤联盟开会时，行业可能达成柔性生产共识。
- 公司主焦煤长协价1460元/吨，市场价1260元/吨，长协价比市场价高近200元。
三季度长协价展望
- 公司基于主焦煤质量优势应对三季度长协价，会极力挺价并与下游协商，准备三套方案。
- 焦煤联盟处境困难，内部可能有分歧，预计三季度长协价可能再降50-80元。
降本增效措施
- 成本结构中，折旧、社保等不可变成本占23%-25%，可变成本2025年原预计降10%，最新规划以具体数额明确各板块压减目标。
- 具体压减项：人工薪酬、电费、材料费、修理费及设备购买等资本开支，人工薪酬一季度压减较少，全年有较大压减空间。
未来发展规划
- 战略聚焦主业，核心聚焦煤炭类资产，鲁丰炭材属焦炭产业，目前焦化副产品基本能实现盈亏平衡，但主要发展方向仍为煤炭产业。
- 资源拓展：新疆获取铁厂沟16.8亿资源，参股中电投下属四棵树煤矿60%股权，集团在宁夏、塔吉克斯坦及印尼考察煤炭资源，塔吉克斯坦项目在建，印尼与秦爸爸的合作或进一步推进。
供需扭转因素
- 需求端变化：焦煤供需宽松、煤价下跌，未来产量或进一步下滑，钢铁行业产量缓慢下行但转型升级增加优质低硫主焦煤需求。
- 政策预期：环保政策已产生影响，国家发改委可能不会放任黑色产业链持续下行。
- 历史经验：2015-16年供给侧改革去产能推动煤价回升，当前供需宽松后产能释放将减少，价格有望企稳。
行业与混煤业务
- 高成本煤矿存在亏损情况，行业形势严峻。
- 河南省为煤矿净调入省份，混煤执行发改委统一定价，每百大卡13.82元，自2022年末起持续执行，当前混煤业务盈亏平衡。
