国泰海通中期策略会宏观发言实录：全球变局：锚定“确定性”

全球变局：大类资产如何重定价

全球经济体系重构的根源是信任基础的变化。供应链变化将是缓慢的，短期关税不确定性影响有限，但中长期来看，中美直接经济连接将缓慢下降，间接连接仍存在，出海仍是长期趋势。

关键点：

• 产业链变化：中美不可能快速脱钩，其他国家难以在短期内替代中国制造，关税影响可控。
• 信任基础变化：各国信任度下降导致全球产业链和经济体系变化，货币体系重构。
• 去美元化趋势：美国制裁行为破坏货币体系信任度，去美元化国家将增多，更多国家参与购买黄金。
• 黄金定价框架变化：黄金脱离美元实际利率定价框架，非经济因素影响增大，全球央行购金需求推动长期牛市。
• 美元信用风险：美元信用受损，美债利率上行风险存在，需关注美元继续贬值和通胀压力。

国内宏观：求诸于内，自胜者强

上半年生产端表现良好，需求端仍需提振。房地产问题是关键，政策强调稳预期，稳住房价。

关键点：

• 房地产问题：房价预期是关键，稳预期需更多积极政策呵护，需求端消费需政策提振。
• 政策方向：下半年政策将延续渐进积极基调，财政政策可能追加赤字，货币政策进一步降息。
• 利率调整：房贷利率、存款利率、银行间市场利率将下调，货币类产品将持续火爆。

资产配置建议

• 固收类资产：长债、货币类基金值得关注，跑赢通胀。
• 权益市场：关注红利类高股息资产、出海、出口机会、新消费领域、科技创新机会。

总结

全球宏观框架正在发生巨大变化，国内经济具备潜力，政策将延续积极基调，下半年市场仍存在投资机会。