蔚来（NIO）第一季度收入和利润率未达预期，使2025财年目标愈发难以实现

NIO 2025年Q1营收为1200亿元人民币，低于预期，主要原因是旧款车型促销清库存导致平均售价下降，以及ONVO品牌占比提升。车辆毛利率降至10%，调整后运营利润率和调整后净利率均收窄至约-50%，仍远低于2025年第四季度的盈亏平衡目标。NIO自3月以来实施了一系列降本增效措施，包括品牌整合和跨品牌整合，研发资源已合并，ONVO和NIO品牌销售现已统一管理，但门店仍保持独立。预计二季度运营效率将有所改善，但公司全年双倍交付量和四季度盈亏平衡目标的实现仍面临挑战。NIO和ONVO品牌是交付量的主要贡献者，每个品牌目标在四季度每月交付2.5万辆。NIO品牌在5月下旬推出了刷新的ES6、EC6、ET5和ET5T车型，售价较旧款车型上涨约10%，新车型毛利率也有所提高。ONVO L60车型销量已逐步提升，5月份销量达到6.3万辆，目标每月销售1万辆。ONVO将在第三季度推出三排SUV L90，第四季度推出L80，预计L60销量将翻倍，L90的交付规模将与L60相当。海外扩张方面，管理层并未设定过高的预期。Barclays维持对NIO的“减持”评级，并将目标价下调至3美元，主要原因是竞争加剧和新品牌推出的风险。Barclays认为，成功实现规模是提高毛利率的基础，而在中国激烈的竞争环境下，NIO全年目标似乎难以实现。