轻工制造行业点评报告：多个消费品制造细分行业利润涨幅扩大

投资要点

• 工业企业利润持续改善：2025年1-4月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，环比提升0.6个百分点；4月当月利润同比增长3.0%，环比加快0.4个百分点。营业收入同比增长3.2%，环比下降0.2个百分点。
• 消费品制造业细分行业表现：13个消费品制造大类行业中，农副食品加工、食品制造、酒饮料茶、烟草制品、纺织、印刷6个行业利润同比增长，其中农副食品加工利润增长45.6%。家具制造、造纸、文教工美、服装业利润同比下滑，跌幅分别为32.2%、23.6%、13.3%、12.7%。
• 部分行业涨幅扩大：农副食品加工、食品制造、酒饮料茶、印刷同比涨幅进一步扩大，分别增加5.3%、1.2%、1.2%、10.7个百分点。皮革毛皮制品、木材加工、家具同比跌幅收窄，服装业、造纸、文教工美同比跌幅扩大。
• 以旧换新政策支持：1-4月，家用电力器具专用配件制造、家用厨房电器具制造、非电力家用器具制造等行业利润分别增长17.2%、17.1%、15.1%。

投资建议

• 关注食品饮料：食品饮料作为消费必选品业绩稳健，建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。
• 关注化妆品：国货崛起，建议关注品牌力和产品力优秀、营销手法灵活的化妆品龙头企业。
• 关注黄金珠宝：短期金价上涨抑制消费，中长期建议关注注重产品设计、现金流稳定、股息率高的龙头企业。
• 关注家居家电：以旧换新补贴落地刺激需求，建议关注家居、家电龙头企业。

风险因素

• 政策力度不及预期风险
• 宏观经济及消费恢复不及预期风险
• 海外市场波动风险

图表与评级

• 行业相对沪深300指数表现图显示轻工制造强于大市。
• 行业投资评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司投资评级分为买入、增持、观望、卖出，基准指数为沪深300指数。