轻工制造行业快评报告：2025年全国规模以上工业企业利润实现增长，消费品制造业仍然承压

核心观点与关键数据

• 整体工业利润增长：2025年1-12月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%（全年同比+0.6%），较1-11月加快0.5个百分点；12月利润同比增5.3%，环比提升18.4个百分点。营业收入同比增长1.1%（全年同比+1.1%），较1-11月放缓0.5个百分点。
• 消费品制造业承压：受市场需求波动及成本影响，消费品制造业利润整体下滑。13个细分行业中，仅烟草制品业（+4.5%）和农副食品加工业（+3.2%）利润同比正增长，其余11个行业利润同比下降。家具制造业利润降幅收窄（-12.1% vs -22.7%），烟草制品业增速加快3.7个百分点；木材加工、食品制造、化学纤维等行业利润恶化。
• 9月行业恢复情况：9月工业企业利润加快恢复，超半数消费品制造行业利润端有所改善。

行业表现与趋势

• 可选消费行业平淡：行业上半年业绩预告表现平淡，“反内卷”下关注行业利润修复。
• 必选消费正增长：食品饮料行业利润正增长，其中白酒处于筑底阶段（低估值+高分红支撑），大众食品受益于扩内需政策和成本下降（乳制品、饮料、啤酒、调味品等）。
• 黄金珠宝受避险需求提振：地缘政治风险加剧推动金价上涨，国潮崛起和国货品牌崛起（关注设计、运营、品牌、高分红龙头企业）。
• 化妆品国货崛起：年轻消费者接受度高，国货美妆品牌凭借产品力脱颖而出（关注研发、产品力、营销能力强的龙头公司）。
• 家居家电需求有望回升：房地产市场止跌回稳和“以旧换新”政策提振需求（关注产品力强、渠道多样化、规模优势企业）。

投资建议

1. 食品饮料：①白酒（业绩拐点预期）；②大众食品（扩内需+成本下降）。
2. 黄金珠宝：金价上涨+国潮崛起（关注设计、运营、品牌、高分红龙头企业）。
3. 化妆品：国货品牌崛起（关注研发、产品力、营销能力强的龙头公司）。
4. 家居家电：房地产市场回暖+政策补贴（关注产品力强、渠道多样化、规模优势企业）。

风险因素

• 宏观经济恢复不及预期、贸易摩擦、政策力度不及预期等。

评级体系

• 强于大市：未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 买入：未来6个月公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月公司相对大盘涨幅5%-15%。
• 观望：未来6个月公司相对大盘涨幅-5%-5%。
• 卖出：未来6个月公司相对大盘跌幅5%以上。
• 基准指数：沪深300指数。