轻工制造行业快评报告：多个消费品制造细分行业利润端有所改善

核心观点与关键数据

• 全国规模以上工业企业利润改善：2025年1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长0.8%，3月份当月利润同比增长2.6%，显示企业利润延续恢复态势。同期营业收入同比增长3.4%，3月份当月同比增长4.2%。
• 消费品制造业细分行业利润分化：13个消费品制造大类行业中，农副食品加工、酒饮料茶、烟草、纺织、化学纤维5个行业利润同比增长，其中农副食品加工利润同比+40.3%；其余8个行业利润负增长，5个行业降速超过10%，家具、造纸、文教工美、木材加工、服装业利润同比分别下降40.1%、16.9%、12.1%、11.9%、10.1%。
• 部分行业受政策支持增长：一季度在以旧换新政策支持下，可穿戴智能设备制造、助动车制造、家用厨房电器具制造等行业利润分别增长78.8%、65.8%、21.7%。

投资建议

• 食品饮料：建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头，食品饮料作为消费必选品业绩稳健。
• 化妆品：建议关注化妆品龙头企业，近期需求疲软但国货崛起，品牌表现分化加剧。
• 黄金珠宝：短期金价上涨抑制消费，中长期建议关注注重产品设计、现金流稳定且股息率高的龙头企业。
• 家居、家电：多地以旧换新补贴落地，利好家居、家电企业。

风险因素

• 政策力度不及预期风险、宏观经济及消费恢复不及预期风险、海外市场波动风险等。