玉米月报：新麦上市&成本支撑或先抑后扬

玉米月报：新麦上市&成本支撑或先抑后扬

核心观点

• 现货方面：供给端，基层粮源基本收尾，6月华北进入集中麦收期，贸易商出货量下降，东北贸易商挺价出货，玉米有效供应阶段性收紧，港口库存逐步去库但处于同期高位。
• 替代品方面：小麦价格及质量优势明显，饲用替代比例增加；进口大麦、高粱等价格优势增强，进口量或稍有恢复。
• 需求端：生猪存栏持续增长带动饲料需求，但饲料企业库存充足，转向新麦采购，按需采购滚动补库为主；深加工企业亏损，开工率下滑，库存高位，加工需求难有增量。
• 整体价格走势：新麦上市期偏弱，后期偏强，整体先抑后扬。
• 期货方面：2507/2509合约小幅升水现货，新麦上市面临替代压力，后期库存消耗下滑或转强，价格整体跟随现货先抑后扬。
• 关键关注点：天气升水，东北玉米生长情况，华北玉米种植情况。

关键数据

• 售粮进度：截至5月29日，东北地区农户售粮进度99%，华北地区97%。
• 港口库存：截至5月24日，北方四港库存362.2万吨，南方港口库存136.7万吨。
• 小麦玉米价差：截至5月30日，玉米均价2365元/吨，小麦均价2454元/吨，价差89元/吨。
• 饲料产量：2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，同比增长9.0%。
• 生猪存栏：截至2025年3月末，能繁母猪存栏4039万头，同比下降1.2%。
• 饲料企业库存：截至5月30日，全国样本饲料企业平均库存时间36.54天，环比上涨5.15%。
• 深加工需求：5月玉米淀粉行业开工率60.41%，同比下降7.56%；深加工企业玉米库存452.7万吨，环比下降18.99%。

研究结论

• 6月玉米供应预计相对偏紧，但新麦上市及替代品优势带来压力，需求端难有增量，价格整体先抑后扬。
• 期货价格跟随现货，关注天气、政策及生长情况。
• 现货企业以消耗库存为主，期货投资者逢低可增加仓位。