钢材月报：成本下移叠加供应高位，4月份钢材价格或先抑后扬

报告类型 钢材月报 日期 2023年4月3日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukh@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 成本下移叠加供应高位，4月份钢材价格或先抑后扬 《专题报告：2023年部分地方政 府工作报告中关于钢铁行业或绿色低碳发展的相关表述及分析》 2023-02-24 《钢材月报：3月份钢材价格或 先强后弱，建议关注供应走高带来的中长期影响》 2023-03-03 《2023年3月京津冀地区黑色产 业客户调研报告》2023-03-21 近期研究报告 观点摘要 3月份，在2月份中国制造业采购经理指数PMI环比上升2.5个百分点至52.6%创2012年5月以来新高、2月份财新中国制造业PMI至51.6为2022年8月以来首次升至扩张区间、政府工作报告提出今年GDP目标为5%左右、今年财政赤字率拟按3%安排比上一年增加0.2个百分点、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元比上一年增加0.15万亿元、发改委价格监测中心组织部分市场机构和业内专家召开会议分析研判铁矿石市场和价格形势并提出政策建议、有报道称有关部门要求青岛港货权集中的机构对库存进行清理、监管部门或采取措施以有效遏制铁矿石价格不合理上涨、国务院机构改革方案提出组建国家金融监督管理总局/证监会调整为国务院直属机构、1-2月份我国进出口总值同比微降0.8%其中出口增长0.9%下降2.9%、美联储主席鲍威尔在美国参议院听证会上警告称美联储政策利率水平和通胀压力均可能高于政策制定者此前的预期、2月份中国CPI同比上涨1.0%环比下降0.5%/PPI同比下降1.4%环比持平、合资燃油车掀起降价潮、2月末国内广义货币M2余额同比增长12.9%增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点、2月份人民币贷款增加1.81万亿元同比多增5928亿元、2月份国内社会融资规模增量为3.16万亿元比上年同期多1.95万亿元、2月末国内社会融资规模存量为353.97万亿元同比增长9.9%美国硅谷银行倒闭/签名银行被收购引发全球金融市场对美国银行业风险担忧加剧、中国沙特伊朗发表联合声明称沙伊将恢复外交关系、美国监管部门为硅谷银行储户托底并提供250亿美元紧急贷款、美国银行业危机之后美元明显走弱、1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%比2022年1-12月份加快0.4个百分点、1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长2.4%比2022年1-12月份加快1.1个百分点1-2月份全国房地产开发投资同比下降5.7%降幅较2022年1-12月份收窄4.3个百分点、1-2月份房屋新开工面积同比下降9.4%降幅较2022年1-12月份收窄30个百分点、1-2月份房地产开发企业房屋施工面积同比下降4.4%降幅较2022年1-12月份收窄2.8个百分点、1-2月份国内房地产开发企业到位资金同比下降15.2%、1-2月份国内个人按揭贷款3495亿元同比下降15.3%、央行决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点预计释放资金5000-6000亿元、伦敦金属交易所因发现其仓库中的部分镍不符合合约规格推迟恢复亚盘时段交易一周时间、瑞银以30亿瑞郎折价收购瑞信但瑞信172亿美元AT1债券一夜抹零引发投资市场剧震、中俄发布关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明和关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明、美联储再加息25个基点将基准联邦基金利率提高到4.75%-5%的目标区间并下调未来两年美国GDP预期、 有报道称2023年粗钢产量平控政策正在酝酿预计将在去年基础上压减约2.5%左右、国务院常务会议决定今年底前继续对煤炭进口实施零税率、德银暴跌引发金融市场恐慌、美联储称美银行存款一周流失984亿美元、巴西与中国将弃用美元作为中间货币而以本币进行贸易、3月初以来钢材厂库自2021年4月以来新高明显回落、3月初以来螺纹钢社会库存自去年4月底以来新高回落、3月初以来热卷社会库存延续2月中下旬的回落趋势接近恢复至1月中旬水平、3月上中 旬大中型钢厂粗钢日均产量先抑后扬并创去年6月下旬以来新高、3月初以来钢材下游需求走高并超过去年同期水平等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货冲高后明显回落，3月末回落幅度有所收窄，总体上螺纹钢期货有所下跌，而热卷期货有所上涨。 主要影响因素：3月份钢材社会库存整体上自高位明显回落，其中螺纹钢社会库存降幅相对较小，而热卷社会库存降幅明显较大，主要原因是在螺纹钢产量明显回升的情况下，螺纹钢需求仅仅赶上去年同期；而热卷下游制造业先于房地产行业需求恢复，补库较为积极，且近几周热卷消费均值保持在去年6月中旬以来的偏高水平；3月初以来247家钢厂全国高炉开工率继续走高，3月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量回落后再度走高至去年7月下旬以来次高，3月初以来全国螺纹钢表观消费量冲高回落，螺纹钢和热卷社会库存均自高位明显回落，3月份钢材供需双双走高，但相比于需求有限恢复，供应释放的韧性和持续性更强，若无政策面限产措施推进，则供应仍保持高位的可能性较大，这将给此前由需求恢复带动的钢材价格上涨行情带来隐忧；近四周螺纹钢产量延续保持较大增幅至去年9月底、10月初水平，热卷产量整体上先抑后扬有小幅下降，螺纹钢钢厂库存明显回落，热卷钢厂库存先降后升有小幅上升，螺纹钢产量继续走高而钢厂库存明显回落，热卷产量和钢材库存相对平稳，说明3月份螺纹钢需求走高且需求增量明显超过供应增量，但这种季节性需求明显好转带来的价格上涨在供应快速走高的背景下缺乏可持续性，而热卷供需相对平稳提供了相对良好的预期，导致热卷溢价或升水幅度继续走扩；3月份，钢材现货利润表现不一，螺纹钢亏损幅度有所收窄，热卷扭亏为盈，螺纹钢期货盘面利润整体上有所扩大，主要是因为3月中旬前后钢材现货价格阶段性涨幅超过铁矿石现货价格涨幅；在3月份期货盘面上，尽管铁矿石2305合约价格上涨甚至螺纹钢2305合约有所下跌，但由于焦煤供应宽松预期，焦炭2305合约跌幅近160元/吨，从而导致螺纹钢盘面成本明显回落而盘面利润走扩；与去年1-12月份相比，1-2月份钢铁下游行业需求多数走差，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求有所好转，以汽车产量为代表的热卷需求由正增长转为明显负增长，以金属切削机床产量产 量为代表的制造类机械用钢需求负增长幅度小幅收窄，但以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求负增长明显扩大；进入4月份，建筑钢材季节性需求步入旺季，工业板材用钢需求相对平稳，但仅需求上升难以支撑钢材价格上涨，成本回落、供应高位成为拖累钢材价格的两大因素。 后市预判：在目前格局下，钢材两大原料，一个受到监管限制没有炒作空间，一个受到基本面宽松预期影响明显走弱，从而导致钢材成本下行驱动力强劲；叠加粗钢平控政策落地之前，钢厂为追逐短期利润产量较为饱满，供应高位成为未来钢材价格能否保持坚挺的隐忧。预计4月份钢材价格或先抑后扬，建议4月份前期以逢反弹卖出保值或投资思路把握近期行情，及时关注供应走高的空间及其带来的中长期影响，以及现货成交动态、相关政策措施落地的时间与效果，特别是来自国外金融市场动荡对国内商品期货市场的影响。 目录 一、行情回顾.-6- 1.13月份螺纹钢、热卷期货冲高后明显回落，3月末回落幅度有所收窄，总体上螺纹钢期货有所下跌，而热卷期货有所上涨..............................................-6- 1.23月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上震荡走扩，由2月底升水86元/吨至3月底升水131元/吨...........................................................................................-10- 二、主要影响因素分析..........................................................................-11- 2.13月份钢材社会库存整体上自高位明显回落，其中螺纹钢社会库存降幅相对较小，而热卷社会库存降幅明显较大，主要原因是在螺纹钢产量明显回升的情况下，螺纹钢需求仅仅赶上去年同期；而热卷下游制造业先于房地产行业需求恢复，补库较为积极，且近几周热卷消费均值保持在去年6月中旬以来的偏高水平....................................................................................................................-11- 2.23月初以来247家钢厂全国高炉开工率继续走高，3月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量回落后再度走高至去年7月下旬以来次高，3月初以来全国螺纹钢表观消费量冲高回落，螺纹钢和热卷社会库存均自高位明显回落，3月份钢材供需双双走高，但相比于需求有限恢复，供应释放的韧性和持续性更强，若无政策面限产措施推进，则供应仍保持高位的可能性较大，这将给此前由需求恢复带动的钢材价格上涨行情带来隐忧............................................................-12- 2.3近四周螺纹钢产量延续保持较大增幅至去年9月底、10月初水平，热卷产量整体上先抑后扬有小幅下降，螺纹钢钢厂库存明显回落，热卷钢厂库存先降后升有小幅上升，螺纹钢产量继续走高而钢厂库存明显回落，热卷产量和钢材库存相对平稳，说明3月份螺纹钢需求走高且需求增量明显超过供应增量，但这种季节性需求明显好转带来的价格上涨在供应快速走高的背景下缺乏可持续性，而热卷供需相对平稳提供了相对良好的预期，导致热卷溢价或升水幅度继续走扩................................................................................................................-14- 2.43月份，钢材现货利润表现不一，螺纹钢亏损幅度有所收窄，热卷扭亏为盈，螺纹钢期货盘面利润整体上有所扩大，主要是因为3月中旬前后钢材现货价格阶段性涨幅超过铁矿石现货价格涨幅；在3月份期货盘面上，尽管铁矿石2305合约价格上涨甚至螺纹钢2305合约有所下跌，但由于焦煤供应宽松预期，焦炭2305合约跌幅近160元/吨，从而导致螺纹钢盘面成本明显回落而盘面利润走扩....................................................................................................................-15- 2.5与去年1-12月份相比，1-2月份钢铁下游行业需求多数走差，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求有所好转，以汽车产量为代表的热卷需求由正增长转为明显负增长，以金属切削机床产量产量为代表的制造类机械用钢需求负增长幅度小幅收窄，但以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求负增长明显扩大；进入4月份，建筑钢材季节性需求步入旺季，工业板材用钢需求相对平稳，但仅需求上升难以支撑钢材价格上涨，成本回落、供应高位成为拖累钢材价格的两大因素........................................-16- 三、后市预判.........................................................