冠通期货：PVC：震荡上行

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率环比增加2.00个百分点至78.19%，仍处于近年同期偏高水平。新增产能方面，2024年浙江镇洋、陕西金泰等装置逐步投产，2025年万华化学（福建）50万吨/年装置预计6-7月投产。
• 需求端：房地产数据略有改善，但同比仍负，新开工与竣工面积同比降幅较大。1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，商品房销售面积下降2.8%。30大中城市商品房成交面积环比回升9.81%，但仍是历年同期偏低水平。
• 库存：截至5月29日当周，PVC社会库存环比减少4.12%至59.76万吨，比去年同期减少32.78%，但库存压力仍较大（隆众仓储库容扩大）。
• 出口：印度反倾销政策及BIS政策延期至2025年6月24日，限制中国PVC出口。印度即将进入雨季，可能进一步限制出口。
• 价格：期货PVC2509合约减仓震荡上行，收盘4834元/吨，涨幅1.96%，持仓量减少34205手至986723手。基差走弱54元/吨至-164元/吨，处于偏低水平。

研究结论

• 短期：PVC价格偏弱震荡，上游电石价格疲软，下游需求未实质性改善，库存压力较大。春检过半，需求仍需时间验证。
• 中期：房地产改善缓慢，需求支撑有限。出口受限，印度政策及雨季可能持续压制出口。
• 策略：逢高做空。