冠通研究：PVC：震荡上行

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率继续增加至79.94%，处于近年同期偏高水平；新增产能陆续释放，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望等装置逐步投产。
• 需求端：房地产投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，市场整体处于调整阶段；30大中城市商品房成交面积环比回落，改善仍需时间。
• 库存：PVC社会库存环比增加1.75%至93.42万吨，同比增加8.63%，库存压力较大；华东、华南仓储库容扩大至41家。
• 出口：印度BIS政策延期至2025年12月24日，反倾销税上调50美元/吨，下半年出口预期减弱，但近期出口签单环比走强。
• 价格：华东地区电石法PVC主流价上涨至4725元/吨，基差走弱至-235元/吨，处于偏低水平；期货PVC2601合约减仓震荡上行，收盘于4960元/吨，涨幅1.27%。

研究结论

• 短期行情：PVC基差偏低，上行空间有限，关注需求能否持续增长。
• 政策影响：反内卷情绪再起，老旧装置淘汰或影响后续行情，但实际政策落地尚需时日。
• 操作建议：空单离场，关注房地产利好政策及需求改善情况。