冠通期货：PVC：震荡上行

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率环比增加1.01个百分点至80.34%，处于近年同期中性偏高水平。上游电石价格稳定，新增产能方面，2024年浙江镇洋、陕西金泰等装置逐步投产，2025年5月万华化学（福建）50万吨装置预计投产。
• 需求端：房地产数据略有改善，但同比仍为负数，新开工与竣工面积同比降幅较大。2025年1-3月全国房地产开发投资同比下降9.9%，商品房销售面积和销售额分别下降3.0%和2.1%。30大中城市商品房成交面积环比回升3.57%，但仍是历年同期偏低水平，关注政策利好能否提振销售。
• 库存：截至5月9日当周，PVC社会库存环比减少0.41%至65.10万吨，同比减少25.71%，但库存压力仍较大（隆众仓储库容增加）。
• 出口：印度反倾销政策延续至2025年6月24日，限制国内PVC出口，台塑报价稳定，高价成交受阻但低价出口较好。
• 期货与基差：PVC2509合约减仓震荡上行，收盘5041元/吨，涨幅2.56%，持仓量减少48632手至940225手。基差走强60元/吨至-186元/吨，处于偏低水平。

研究结论

• 短期走势：PVC期价在宏观情绪改善下反弹，空单离场，或延续反弹趋势。
• 中长期压力：需求未实质性改善，房地产数据仍偏弱，库存压力较大，PVC短期承压。
• 操作建议：逢低试多，关注房地产政策利好和新增产能投产进度。