冠通期货：PVC：震荡运行

核心观点与关键数据

• 上游电石价格：多数地区稳定，对PVC价格支撑有限。
• 供应端：PVC开工率环比下降2.72个百分点至77.61%，但仍处于近年同期偏高水平；万华化学、天津渤化等新增产能8月份量产，甘肃耀望、青岛海湾计划8-9月投产。
• 需求端：房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅较大，1-7月全国房地产开发投资同比下降12.0%，商品房销售面积下降4.0%，新开工面积下降19.4%。
• 库存：截至8月21日当周，PVC社会库存环比增加5.09%至85.27万吨，库存压力较大。
• 出口：印度BIS政策延期至2025年12月24日，中国台湾台塑9月份报价上调10-30美元/吨，但近期出口签单一般，8月14日印度反倾销税上调50美元/吨，下半年中国PVC出口预期减弱。
• 基差：8月28日，华东地区电石法PVC主流价4760元/吨，V2601合约期货收盘价4946元/吨，基差-186元/吨，走强3元/吨，基差处于偏低水平。

研究结论

• PVC产业基本面压力较大，老装置多通过技改升级，反内卷与老旧装置淘汰政策仍需时间落地。
• 需求未实质性改善前，PVC价格承压，主力合约切换为01合约，预计PVC震荡下行。
• 期货方面：PVC2601合约增仓震荡运行，收盘4946元/吨，跌幅0.88%，持仓量增加40823手至1150698手。