铁合金周报：商品氛围偏弱，合金仍在寻底

01硅铁

• 观点：商品氛围偏弱，硅铁仍在寻底。
• 供应：产业持续亏损，周产量连降三周创年内新低（136家企业周产量8.5万吨，环比-4.5%，同比-20.6%）。
• 需求：成材产量回升，但现货成交偏弱（硅铁五大材消费量2.05万吨，环比-0.6%，同比-4.1%）。
• 库存：钢厂库存回落，厂家库存止降回升（企业库存7.51万吨，环比+1.9%，同比+48.5%；钢厂库存天数15.2天，环比-0.24天，同比+0.49天）。
• 成本：电费持稳，氧化铁皮小降，厂家持续亏损，市场对6月宁夏电费预期调降，成本支撑预期不强。
• 基差：盘面贴破成本继续下探新低（07合约基差252元/吨，环比+64元/吨）。
• 总结：基本面消息清淡，供需偏弱，现货弱稳，期货周内五连阴再破新低。硅铁自身供需驱动不强，仍未摆脱跌势，关注后续电价成本及企业减产情况，暂不宜左侧入场。周线承压，07合约仍未摆脱下行趋势，短期走势偏弱。
• 风险点：需求不及预期/供应减产超预期。

02锰硅

• 观点：锰硅成本受锰矿和化工焦双重拖累重心不断下移，单边走势偏弱，仍在寻底。
• 供应：节前产量增幅近3%（121家企业周产量16.9万吨，环比+2.8%，同比-10.1%）。
• 需求：成材产量回升，但现货成交偏弱（硅锰周消费量12.6万吨，环比+0.2%，同比-2%）。
• 库存：减产后厂家库存压力减少，锰矿库存低位持续累库（企业样本库存20.11万吨，环比-2.9%，同比+26.1%）。
• 成本：港口价格走弱，下游压价采购清淡（港口锰矿价格小幅下跌，焦炭调降进行中）。
• 基差：盘面深度贴水（09基差372元/吨，环比+400元/吨）。
• 总结：成本重心下移，盘面支撑弱贴水不断扩大。单边走势偏弱，仍在寻底。
• 风险点：澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。