铁合金周报：宏观产业双弱 合金弱势寻底

投资咨询业务资格 宏观产业双弱合金弱势寻底 ——铁合金周报20240909 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量10.67万吨（环比+1.5%，同比+3.5%），8月硅铁产量46万吨（环比-9.3%，同比-2.2%）。需求：硅铁周消费量1.78万吨（环比+4.3%，同比-20.1%）。五大材周产量801万吨（环比+2.9%，同比-13.1%）。 硅铁 库存：企业库存5.6万吨（环比-1.9%，同比-11.8%）；钢厂8月库存天数14.6天（环比-0.63天，同比-2.53天）；硅铁仓单数量：14150张（环比+667张，同比-5297张）。成本：上周兰炭价格止跌，硅铁成本持稳。计算内蒙即期成本5995元/吨，宁夏6262元/吨，青海5708元/吨，成本周内持稳，但现货报价下跌，厂家利润收窄。基差：10合约基差352元/吨，环比+210元/吨。 单边：10合约跌破6000，短期暂宜观望；套利：观望 需求不及预期/供应减产超预期 总结：上周商品整体跌势加剧，文化指数跌破去年5月低点，硅铁周内跌近5%。上周数据供需双增，供应端虽然厂家陆续陷入亏损，但产量暂时仍未回落；需求端，成材产量低位回升，对硅铁需求边际利多，但钢价和市场情绪持续恶化，旺季预期不断削弱。硅铁自身供过于求+宏观预期偏差导致价格持续走弱，短期暂宜观望关注宏观走向。基于弱需求预期和高仓单压力，建议产业坚持保值思路，反弹偏空对待。 供应：周产量止降回升 2024 2023 2022 2021 2020 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 全国硅铁产量：万吨 2024 2023 2022 2021 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 硅铁周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量10.67万吨（环比+1.5%，同比+3.5%） •2024年8月硅铁产量46万吨（环比-9.3%，同比-2.2%） 需求：建材产量低位回升 2024 2023 2022 2021 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 五大材产量：万吨 2024 2023 2022 2021 3.5 3 2.5 2 1.5 1 硅铁周消费量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量1.78万吨（环比+4.3%，同比-20.1%） •五大材周产量801万吨（环比+2.9%，同比-13.1%） 库存：厂家库存不高 2024 2023 2022 2021 2020 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 钢厂库存天数：硅铁 2024 2023 2022 2021 14 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：5.6万吨（环比-1.9%，同比-11.8%） •钢厂库存：8月库存天数14.6天（环比-0.63天，同比-2.53天） 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 2024-08-10 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 2024-09-06 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 成本：兰炭止跌 兰炭周度成本利润：元/吨 兰炭小料：陕西 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 利润 成本 2020 2021 2022 2023 2024 铁合金电价：元/度 氧化铁皮70%Fe：邯郸 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 宁夏 内蒙 青海 广西 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：厂家利润回落 原料 地区 2024/9/6 2024/8/30 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.385 0.385 0 0.00% 宁夏 0.4525 0.4525 0 0.00% 内蒙 0.42 0.42 0 0.00% 甘肃 0.46 0.46 0 0.00% 兰炭小料 神木 815 815 0 0.00% 阳极 西北 3780 3819 -39 -1.02% 氧化铁皮 河北 915 915 0 0.00% 硅石 西北 220 220 0 0.00% 硅铁成本 青海 5708.62 5710.34 -1.716 -0.03% 宁夏 6262.12 6263.84 -1.716 -0.03% 内蒙 5995.62 5997.34 -1.716 -0.03% 利润 青海 391.38 489.66 -98.284 -20.07% 宁夏 -162.12 -63.84 -98.284 153.96% 内蒙 104.38 202.66 -98.284 -48.50% 数据来源：Mysteel 期现：盘面贴水扩大 600 400 200 0 -200 -400 -600 硅铁主力基差：宁夏 2024 2023 2022 2021 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 硅铁仓单数量：张 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 数据来源：Mysteel •硅铁仓单数量：14150张（环比+667张，同比-5297张） •硅铁主力基差（宁夏）：10合约基差352元/吨，环比+210元/吨 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 2021 3-12 3-26 硅铁总持仓量：手 硅铁10持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 硅铁沉淀资金：万元 2021 3-26 硅铁01持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 持仓：主力换至10合约 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量17.7万吨（环比-2.7%，同比-25.5%）,8月全国硅锰产量84.7万吨（环比-14.2%，同比-16.9%）。 锰硅 消费：硅锰周需求量11.1万吨（环比+4.2%，同比-16.7