铁合金周报：商品氛围转暖，合金重心抬升

01硅铁

• 主要逻辑：硅铁供应小幅回升，需求偏弱，库存持续消化，成本持稳，基差收窄。供需双增但需求缺乏增量，商品氛围转暖带动合金价格反弹。
• 关键数据：136家独立硅铁企业周产量9.79万吨（环比+2.9%，同比-14.4%）；五大材消费量1.99万吨（环比+1.8%，同比-5.2%）；企业库存6.8万吨（环比-2.7%，同比+31.6%）；钢厂库存天数15.38天（环比+0.18天，同比+0.83天）。
• 策略建议：产业保值可等待盘面平水至升水机会，关注上方5400-5800反弹力度。
• 风险点：减产不及预期、煤电价格继续下降。

02锰硅

• 主要逻辑：锰硅供应持续回升，需求偏弱，库存压力减少，锰矿报价跟随盘面上行，成本端支撑转强。
• 关键数据：121家独立硅锰企业周产量17.6万吨（环比+1.8%，同比-18.1%）；硅锰周消费量12.3万吨（环比+1.2%，同比-4.3%）；企业样本库存20.59万吨（环比+5.1%，同比+208%）；钢厂库存天数15.49天（环比+0.34天，同比+0.42天）。
• 策略建议：关注上方5700-6000反弹力度。
• 风险点：澳矿及非主流矿发运情况、北方企业减产力度、港口库存变化。