铁合金周报：商品氛围偏弱，合金高位回落

投资咨询业务资格 商品氛围偏弱，合金高位回落 ——铁合金周报20240611 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量10.95万吨（环比+2.4%，同比+19%），5月硅铁产量44.82万吨（环比+16.6%，同比+8%）。 硅铁 需求：硅铁周消费量2.11万吨（环比-1.36%，同比-7%）。五大材周产量896万吨（环比-0.75%，同比-3.15%）。库存：企业库存4.95万吨（环比-2.2%，同比-37.6%）；钢厂5月库存天数14.71万吨（环比-0.76天，同比-1.81天）；硅铁仓单数量：16024张（环比-486张，同比-6357张）。成本：上周兰炭继续小涨60，电价持稳。计算内蒙即期成本6131元/吨，宁夏6418元/吨，青海6049元/吨，上周现货回落，厂家利润收窄，但整体仍有500+。基差：09基差-150元/吨，环比+22元/吨。 单边：加权指数7000-7500区间震荡；套利：硅铁-锰硅反套回调仍可关注机会。 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响 总结：上周硅铁供增需弱，现货回落但生产利润依旧较高，产量增幅较快需警惕累库压力。节能降碳政策或聚焦煤电转型（成本端），而非2021年一刀切的减停降耗，因此对供应扰动较有险，但仍需关注后续政策落地对成本的影响。短期硅铁驱动不强，区间震荡为主。 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 供应：周产量持续回升 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •136家独立硅铁企业周产量10.95万吨（环比+2.4%，同比+19%） •2024年5月硅铁产量44.82万吨（环比+16.6%，同比+8%） 需求：成材产量止增回落 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1180 1130 1080 1030 980 930 880 830 780 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.11万吨（环比-1.36%，同比-7%） •五大材周产量896万吨（环比-0.75%，同比-3.15%） 库存：厂家库存持续下降 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：4.95万吨（环比-2.2%，同比-37.6%） •钢厂库存：5月库存天数14.71万吨（环比-0.76天，同比-1.81天） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 青海 2021-02 2021-05 兰炭成本 2021-08 宁夏 2021-11 2022-02 内蒙 2022-05 2022-08 2022-11 甘肃 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 成本：兰炭近期持续提价 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 成本：利润收窄 青海 0.4 0.4 0 0.00% 宁夏 0.445 0.445 0 0.00% 内蒙 0.41 0.41 0 0.00% 原料地区 电价 甘肃 兰炭小料神木阳极西北氧化铁皮河北硅石西北青海 硅铁成本宁夏 内蒙青海 利润宁夏 内蒙 2024/6/7 0.47 1000 3978 975 240 6049 6418 6131 1001.85 582.85 869.85 2024/5/31 0.47 940 3978 995 240 5989 6358 6071 1610.57 1291.57 1478.57 周涨跌 0 60 0 -20 0 59.6 59.6 59.6 -608.72 -708.72 -608.72 涨跌幅 0.00% 6.38% 0.00% -2.01% 0.00% 1.00% 0.94% 0.98% -37.80% -54.87% -41.17% 数据来源：同花顺 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 期现：盘面震荡，期现平水 30000 硅铁仓单：张 硅铁主力基差：宁夏 1,000.00 25000 20000 500.00 15000 0.00 10000 -500.00 5000 -1,000.00 0 -1,500.00 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind • • 硅铁仓单数量： 16024张（环比-486张，同比-6357张） 硅铁主力基差（宁夏）：09基差-2元/吨，环比+156元/吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 2020 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 2021 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 2022 6-26 7-12 7-28 8-13 2023 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 2024 11-17 12-3 12-19 100 80 60 40 20 0 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 2020 3-7 3-20 4-2 4-15 2021 4-28 硅铁09持仓 5-11 5-24 6-6 2022 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 2023 8-23 9-5 9-18 10-1 2024 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 数据来源：同花顺IFind 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 硅铁07持仓 硅铁01持仓 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 持仓：01持仓增加 持仓量:硅铁指数:万手 120 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量20.62万吨（环比+4.9%，同比-5.3%）,5月全国硅锰产量80.6万吨（环比+16.3%，同比-11.8%）。 单边：锰矿进口问题解决前，价格维持偏强，关注8000-8200支撑；套利：在锰矿和后续收储等预期之下，锰硅向上驱动更强，硅铁锰硅价差仍可回调做空。 消费：硅锰周需求量12.9万吨（环比-1.2%，同比-5.9%）,五大材周产量896万吨（环比-0.75%，同比-3.15%）。 锰硅 库存：企业库存11.43万吨（环比-28.3%，同比-57%）；钢厂5月库存天数14.85天（环比-0.92天，同比-1.88天）；硅锰仓单数量：103441（环比+11815张，同比+93315张）。成本：天津港澳矿71（-1）半碳酸52.5（-1.5）；钦州港澳矿66（-）半碳酸54（-）；乌海二级冶金焦1670（-）。锰矿上周平稳，成本依旧高位，计算内蒙即期成本8024，宁夏8164、贵州8497，厂家利润环比回落。 海外澳矿发运情况/锰硅收储消息 基差：09基差-72元/吨，环