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上半年经营概况
- 季度表现：一季度增长良好，主要受清库存后补货和以旧换新政策推动；二季度环比增速放缓，原因是以旧换新力度减弱、地方政策执行差异及公司销售策略调整（转向有质量的增长）。1-5月经营稳定，毛利率、售价及单车盈利保持稳定。预计2025年上半年销量约1880万台（原目标900万），无需担忧任务完成情况。
- 产品结构调整：公司转向主推高毛利产品，计划淘汰1999元以下产品。截至2025年5月28日，3000元以上产品占比55%（4000元以上占比14%），2000-3000元占比37%，2000元以下仅占7%。5月推出白沙系列主推新品，聚焦高毛利产品而非特价车。
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销量增速与政策影响
- 二季度增速：2025年二季度预计销量450万台以上，同比增速约10%，基于6月市场表现。国补政策执行短期影响终端心态（部分地区经销商垫付补贴款超两月，消费者持币待补），但长期合理，刚需支撑消费，政策监管持续改善。
- 以旧换新影响：长期利好行业，推动产品结构升级，消费习惯改变不可逆。短期问题不影响趋势，是行业有利方向。
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海外市场拓展
- 市场现状：海外市场主要定位非主流人群，产品要求不高，欠发达地区更看重性能。锂电化产品存在安全性、衰减等问题，补能需求难以满足。现阶段以千附及零部件为主，预计2025年海外销量约三四十万台。
- 钠电产品布局：针对东南亚高频补能需求，发布9630钠电电摩（时速70公里、续航100公里、快速补能），2024年完成国内测试，计划国内市场验证后拓展海外。
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电池业务经营
- 前装电池占比：2024年冠能系列占比超20%，2025年一季度电池综合占比55%，4月达70%。因石墨烯电池二级市场换新单价高（七八百元），消费者接受度低，公司转向普品电池（钴酸电池）作为售后推广主力，已广泛应用于经典、摩登系列。全年计划电池占比维持在70%。
- 全年目标：售后电池目标300万组，单组利润100-150元；全年规划1500万组，预计贡献4-5亿元利润。
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渠道管理与店效
- 门店盈利改善：2000元以下产品占比降至7%，缓解终端压力。推动代理商向经营者转型，二网考核纳入代理商考核，倒逼拓展二级市场。
- 店效提升目标：核心目标是提升店效而非扩张。年初渠道4.2万家，预计年底变化不大，重点盘活现有渠道，目标单店日均多卖半台车。
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竞争格局分析
- 头部竞争趋势：产品同质化严重，优质产品复刻周期约三个月，未来竞争转向产品、渠道、品牌、研发及消费者运营等多维度。企业需形成竞争主张，海外市场需聚焦实用性、长寿命、便捷性。
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未来展望
- 全年销量目标：1700万台，基于低库存策略和核心思路调整。上半年未压货或返利，更关注经销商运营能力。营收利润增长将优于销量差异，核心是提升销售质量（4万门店销售高端车、电商能力提升）。
- 明年行业需求：乐观，以旧换新补贴五六百元慢热型策略避免市场透支。驱动因素包括低龄化趋势、短途高效出行需求增强、新国标影响有限（仅一线城市严格执行）。
- 竞争与合作：关注比亚迪进入锂电池市场，但行业门槛高、新进入者多，无需过度担忧。与比亚迪保持长期联系，未来可能合作。
- 库存与补货：当前渠道库存低，存在补库空间，策略倾向补充高毛利产品而非压货。
