行情回顾
- 美豆盘面继续回落，受作物巡查情况良好影响。
- 国内豆粕盘面大幅回落，主要受成本端回落影响。
- 菜粕整体回落压力增加，主要受豆粕回落影响。
- 豆粕和菜粕月间价差均呈现明显回落态势，受现货压力和豆粕月差回落带动。
基本面
- 美豆旧作平衡表利多明显，出口基本完成，压榨上调，库存下调。
- 新作产量虽上调，但种植面积下调更多，供应端收紧。
- 新作累积出口缓慢，预计库销比有限，如利多因素持续，美豆可能偏强运行。
- 南美旧作供需偏宽松，巴西大豆产量和压榨量增加，库存或出口量增加。
- 巴西农户大豆卖货进度偏慢，价格压力仍存，但需关注巴西大豆价格高位影响后续出口。
- 国际豆粕供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口国进口量仅小幅增加。
- 豆系市场压力仍存，预计价格重心下移。
- 国际市场变动有限，美豆后续平衡表调整和巴西卖货积极性可能影响价格。
- 阿根廷下调出口关税可能影响出口。
国内现货
- 国内豆粕市场偏宽松，油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位。
- 市场成交量增加，但以基差成交为主，远月供应紧张担忧增加。
- 豆粕库存较上周增加，同比减少。
- 菜粕需求逐步转弱，油厂开机率下降，供应充足，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
- 菜籽压榨量和库存均减少，菜粕库存减少。
宏观
- 中美伦敦谈判完成，市场缺乏明确信息，宏观不确定性仍存。
- 国际贸易变化较多，但市场逐步趋于稳定，宏观扰动减少。
- 中国远期大豆对美国市场需求度较高，短期内不太可能出现大幅回落。
逻辑分析
- 国内豆粕盘面明显回落，主要受成本端影响，但市场变化可能性较多，美豆价位未完全体现利好，高波动可能持续。
- 菜粕市场波动放大，供应端利多反应充分后，市场关注需求不确定性。
- 中期菜粕利好将相对明显，需通过较低豆菜粕价差限制需求。
- 豆粕月间价差回落压力存在，菜粕月间价差可能偏强运行，尤其远月。
- 豆菜粕价差预计低位震荡运行。
交易策略
- 单边：建议豆粕05合约逢低布局多单。
- 套利：MRM05价差扩大。
- 期权：买入看涨期权。
数据来源
