工业硅/多晶硅早报：抢装超预期，多晶硅延续反弹

2025-05-26 李艳婷,徐浩然信达期货叶剑锋

基本面：华东不通氧553#硅价格持平于8400-8600元/吨。供给端，4月产量下降至30万吨（环比下降4.1万吨），新疆减产5万吨，西南地区四川复产至1万吨，但部分企业因价格低迷再度停工，西北地区有复产预期，供应端压力持续。需求端，多晶硅4月产量企稳在9.5万吨，光伏抢装潮接近尾声，需求预期下降，有机硅单体厂商联合减产10%，DMC库存去化明显，合金硅需求持稳。库存压力较大，社会库存达59.9万吨。
交易逻辑：产量下降但西南有复产预期，下游多晶硅需求走弱，有机硅需求边际企稳，库存未见明显去库，基本面无明显改善，工业硅仍偏空。
操作建议：看空。

基本面：减产基本完成，盘面回归基本面逻辑。4月产量小幅下挫至9.5万吨，行业自律下按配额生产，但西南丰水期有复产预期，产量预计缓慢增长。需求端，硅片减产趋势明显，消化库存为主，新签单少，电池片及组件排产下降，430抢装节点结束，光伏补贴退出加速行业洗牌，装机量走低，需求大幅下滑。库存约25万吨，全产业链近50万吨，去库压力大。
交易逻辑：产量底部企稳，西南有复产预期，终端装机边际走弱，库存去化慢，基本面偏弱。
操作建议：区间操作（35000-40000元/千克）。