- 港股市场修复：在全球关税形势缓和，特别是中美日内瓦经贸会谈后，港股市场自“对等关税”冲击后持续修复，已完全收回冲击造成的失地。修复主要归因于风险溢价的显著回落，南向资金延续净买入，为市场提供强有力支撑。
- 基本面预期回归中性偏积极：中国出口保持韧性，中美5月经贸会谈成果减少外需不确定性，利于基本面修复。内需层面，中央政治局会议释放积极信号，金融监管部门落地支持政策，包括人民银行全面降准降息，释放流动性宽松信号。汇金版“平准基金”托底支持，将提振市场信心。
- 政策对冲：中国正加速推进内需对冲政策组合，形成多层次、全方位的政策体系。消费端“以旧换新”持续推进；投资端政府债发行提速，尽快形成实物工作量。
- 市场预期转变：内外形势的积极变化有望扭转市场对关税影响的预期，基本面预期回归中性偏积极，2季度经济有望稳中有进，利好企业盈利预期的持续改善。
- 投资建议：聚焦三条主线：
- 科技创新主线：科技硬件（半导体、新能源汽车产业链等）、互联网科技（人工智能、云计算等领域），受益于政策支持和需求增长。
- 高股息主线：在外部不确定性较高、流动性宽松和低利率环境下，高股息吸引力提升，关注银行、公用事业和电信运营商板块。
- 政策红利主线：降准、降息环境下，券商、保险等金融服务机构将直接受益于市场活跃度提升和风险偏好回升，以及有望受益于消费支持政策持续落地的港股优质消费龙头。
- 行业个股推荐：
- 金融科技：奇富科技（QFINUS），兼具防御性与弹性。
- 房地产：领展房托（823HK），估值触底，降息主题首选。
- 科技：韦尔股份（603501CH），受益于周期复苏和国产化。
- 互联网：阿里巴巴（BABAUS/9988HK），现价对应估值有支撑。
- 互联网：腾讯（700HK），业绩稳健；股东回馈持续，估值触底。
- 汽车：小鹏（9868HK），强劲新车周期推动公司向盈亏平衡迈进。
- 医疗：康方生物（9926HK），核心品种纳入医保放量可期，多项数据即将读出值得关注。
- 公用事业：中国电力（2380HK），火电点火价差有望优于预期，目前股息率仍吸引。
