概览:交银国际研究团队认为,随着扰动因素逐渐消退,港股市场有望在年末迎来修复行情。11月市场受美国大选等海外因素扰动,但近期“特朗普交易”效应减弱,投资者将更关注基本面。美联储渐进降息预期及我国强刺激政策效应将支撑港股。
行业风格配置:建议配置高弹性成长板块(科技互联网、半导体、人工智能)和消费板块(家电、运动鞋服、新能源车),同时配置高股息板块(能源、公用事业、电信)作为防御底仓。
个股分析:
- 金融:中国平安(2318.HK)估值吸引,兼具防御性和弹性。资产端受益于政策推动股市企稳,负债端分红险经验丰富,股息率5.8%高于同业。
- 房地产:领展(823.HK)估值触底,降息主题首选。北上消费外流影响可控,股息率超7%,中证监将REITs纳入沪深港通及美联储降息将推动股价回升。
- 科技:韦尔股份(603501.CH)受益于周期复苏和国产化。全球智能手机需求复苏及国产化推动公司业绩增长,2025年每股收益3.7元,目标价133.0元。
- 互联网:腾讯(700.HK)业绩稳健,股东回馈持续,估值触底。老游戏稳定,新游储备丰富,预计2025年游戏增速12%,广告营销有上调空间,现价对应2025年15倍市盈率。
- 互联网:网易(NTES.US/9999.HK)业绩触底,关注12月新游。3季度端游带动游戏好于预期,递延收入增长,2025年游戏收入增10%,暴雪恢复合作,手游消化高基数。
- 消费:美的集团(000333.CH/300.HK)渠道端反映补贴政策获高成效。业绩增幅确定性强,利润有超预期潜力,空调品类占据换新大头,分红率达62%。
- 汽车:蔚来(9866.HK)萤火虫发布在即,乐道月交付量稳步提升。新推出Baas方案降低购车门槛,高端纯电市场市占率超30%,发布第二品牌乐道L60,第三品牌萤火虫预计下月发布。
- 医疗:康方生物(9926.HK)两款商业化品种参加医保谈判。核心产品开坦尼销售有望快速增长,依沃西单抗头对头K药III期试验成功,后续管线包含多款创新药物。
- 医疗:先声药业(2096.HK)业绩复苏可期,关注新品上市、医保谈判和BD进展。预计2024-26年收入和经调整净利润CAGR恢复至15%/20%,创新管线推进,仿制药占比较低。
- 新能源:信义光能(968.HK)相比同业估值优势明显。光伏玻璃行业大幅减产后有望进入去库周期,价格反弹可期,供给侧改革将加速行业出清,公司整体盈利并逆势扩产。