烧碱
- 供应端：6月检修仍多，开工同比偏高，供应端矛盾有限，部分企业有挺价意愿。
- 需求端：氧化铝利润好转引发亏损装置重启预期，短期氧化铝厂连续上调烧碱采买报价对烧碱现货支撑强。
- 库存：5月山东区域累库，部分待检修企业备货导致库存走高，进入6月关注库存表现。
- 出口：几内亚铝土矿扰动是否实质带来原料供应问题需关注，目前山东主力氧化铝厂送检量已回升至日耗水平，氧化铝端进一步驱动存疑。
- 非铝需求：预计对烧碱高价有抵触。
- 整体：短期现货仍强，在基本面明显转弱或仓单流出前仍可关注近月-09价差做扩机会。
- 期货策略：09单边暂观望，7-9正套尝试。
- 期权策略：继续持有“卖出SH2509-C-3000”观点及策略建议。
聚氯乙烯
- 供需矛盾：长线看供需矛盾突出，主要基于国内地产端仍呈现下滑趋势，对终端需求形成拖累，而PVC行业未见明显负反馈及出清，大方向供需弱势格局将中长线延续。
- 短期供应：6月检修根据计划看环比减少，叠加6-7有新装置投产预计供应端预计压力增大。
- 需求表现：内需淡季驱动不足，5月因前期印度BIS延期出口维持积极，关注6月下BIS再度到期后的新进展。印度当前进入需求淡季，叠加6月下的期限或导致6月进口商有避险情绪，出口端驱动或转弱。
- 整体：6月供需压力或边际增加，PVC维持高空思路参与，运行区间看4500-5000。但当前绝对价格偏低，需关注宏观扰动。
- 期货策略：维持逢高空参与，6月运行区间看4500-5000。
- 期权策略：继续持有“卖出V2509-C-5800”。
氧化铝
- 新产能：从24年底到25年计划代投产能有1230万吨（其中200万吨置换），推算年产能增速在10%附近。预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。对烧碱需求：投产项目多是进口矿使用，新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年。
- 利润：氧化铝近期利润已回归至近五年当期正常运行水平。截至5月29日SMM氧化铝行业利润在+400元/吨。利润的回升或刺激部分经济性压力导致减产的产能复产。但中期氧化铝利润仍堪忧主因仍有大量投产以及下游电解铝产能红线抑制需求。
- 需求表现：近期氧化铝端需求表现积极，山东主力厂连续上调采买价，当前在840元/湿吨，支撑烧碱现货。
- 铝土矿：几内亚矿业政策冲击引发的市场恐慌情绪推动价格剧烈波动。但几内亚铝土矿发运量是否有实质减少需关注。
电解铝
- 产能运行：周产维持高位。
- 供需：大方向供需弱势格局将中长线延续。
下游需求
- 非铝：行业分散，关注非铝端对烧碱高价是否抵触。
- 地产：新开工仍疲弱，关注房价能否有效企稳。
PVC进出口
- 出口：关注6月24日印度BIS到期后能否再延期，短期看优于船期问题，预计进入6月进口商避险情绪加重叠加当前印度需求淡季出口签单或有回落。BIS方面即便延期从长线看始终为PVC利空因素存在。
- 美国关税：美国关税落地，冲击终端制品出口，尤其是铺地制品。
