尿素周度行情分析
一、市场概述
本周尿素主力09合约价格震荡回落，截止周四收盘UR2509合约报收于1849元/吨。盘面弱势调整，走势纠结，波动率随市场情绪降温而大幅下降，价格逐步转向基本面供需逻辑。现阶段供给端压力渐显，日产高于历史同期，市场较为宽裕；下游需求整体表现一般，夏季肥需求释放较缓，导致产业库存环比再次回升，港口库存亦逐步增加。预计短期盘面上行驱动不足，价格震荡回落的概率较大。
二、基差与价差
- 现货市场：本周尿素现货各地区市场价格小幅回落，下游需求采购谨慎，市场交投一般。山东地区小颗粒主流出厂成交约1820-1860元/吨。
- 基差：山东地区基差环比收窄，截止周四山东09合约基差约31元/吨，河南09合约基差约41元/吨。
- 价差：UR07&09价差约13元/吨，UR09&01价差约83元/吨。出口情绪降温及产业库存累积显示供需仍显偏弱，价差上行驱动不足，预计短期窄幅震荡。
三、仓单情况
- 仓单量：本周仓单量依然偏高，截止周四尿素仓单量约7573张，远超历史同期。
- 仓单分布：主要集中在云图控股，中农控股次之，安徽中能、河北东光以及四川农资仓单较多。
- 分布趋势：随着更多交割仓库逐步启动使用，仓单分布更为广泛。
四、供给端
- 检修情况：本周尿素装置检修量约为9.93万吨，环比下降4.2万吨，较去年同期下调9.21万吨。煤制样本装置检修量约为6.75万吨，气制样本装置检修量约为3.18万吨。
- 开工负荷：截止5月22日国内尿素开工约88.56%，环比上涨约1.91%。煤头企业开工率约92.46%，环比上涨约2.65%；气头企业开工率约76.06%，环比回落0.47%。
- 日产量：本周尿素产量约142.55万吨，环比增加约3.08万吨。煤制周产量约113.48万吨，较上期涨约3.26万吨；气制周产量约29.07万吨，较上期跌0.18万吨。
五、需求端
- 复合肥：开工率约37.57%，较上周下降2.69%。山东地区复合肥利润45%S(315)约187元/吨，45%CL(315)约64元/吨，产业利润整体变动不大。复合肥库存环比下降1.25万吨，跌幅1.61%。
- 三聚氰胺：开工率约66.49%，环比减少11.13%。产量约3.3万吨，环比进一步下降。后续安徽金禾存检修计划，新疆金象1期及奎屯锦疆装置或逐步恢复，负荷变动相对有限，对原料助力恐或不足。
六、库存端
- 产业库存：截止5月21日，国内尿素企业库存总量约91.74万吨，环比增加约10.02万吨，涨幅约12.26%。市场交易情绪降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少。港口库存量本周约20.3万吨，环比增加4万吨。
- 预收情况：预收天数约5.94天，环比减少约0.35天。下游补仓谨慎，尿素企业新单推进一般。
- 去库进程：部分装置恢复带动存量负荷环比回升，而下游需求延续疲弱，加之出口有限，产业库存再度回升，后续去库进程恐或趋缓。
七、利润端
- 产业利润：固定床工艺利润约-144元/吨，环比下降约40元/吨；水煤浆利润约332元/吨，环比上周持平；天然气利润约-101元/吨，较上期下降10元/吨。
- 中长期趋势：出口扰动情绪降温及需求端支撑疲软，尿素价格弱势调整带动产业利润小幅缩水。中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业利润恐或逐步收窄。
