尿素市场分析总结
市场走势
- 尿素主力01合约本周企稳小幅反弹，但上行驱动不足，整体呈现窄幅震荡，周四收盘UR2501合约报1802元/吨。
- 盘面震荡整理，价格走势纠结，基本面短期供需疲弱，日产、负荷环比回升但需求端增量有限，库存持续增加，弱化盘面上行驱动。
- 绝对估值相对不高，复合肥负荷存季节性增量预期，后续价格继续下探动能有限，但产业仍面临较大去库压力，价格恐延续弱势震荡。
价差与基差
- 近月合约阻力明显，UR01&05价差低位弱势运行，周四UR01&05价差约-78元/吨。
- 基差窄幅波动，山东01合约基差约8元/吨，河北09合约基差约18元/吨。
仓单与检修
- 仓单量继续攀升，周四尿素仓单量约5013张，仓单主要集中在河北东光、云图控股及中农控股等地。
- 本周尿素装置检修量约19.14万吨，较上周增加约2.87万吨，煤制装置检修量减少，气制装置检修量增加。
- 尿素开工环比小幅回升至81.73%，新增4家企业停车，恢复5家，煤头开工率约86.65%，气头开工率约66.27%。
产量与需求
- 本周尿素产量约129.33万吨，环比增约0.94万吨，周均日产约18.5万吨，煤制产量增加，气制产量减少。
- 复合肥开工环比继续攀升至32.02%，河北地区供应量增加，东北地区开工率提升，湖北及苏皖地区负荷调整有限。
- 复合肥库存环比增加约3.59万吨至64.63万吨，涨幅约5.88%，后续负荷增量或放缓。
- 三聚氰胺开工率环比下降至56.03%，产量约2.7万吨。
- 工业需求支撑不足，四季度缺失出口需求支撑，下游恐难改弱势局面。
库存与利润
- 尿素企业库存绝对量继续攀升，周四约141.47万吨，环比增约2.26万吨，涨幅约1.62%，港口样本库存微降4.2万吨。
- 预收天数约8.53天，环比增加约0.59天。
- 尿素各工艺产业利润弱势运行，固定床工艺利润约-441元/吨，水煤浆利润约50元/吨，天然气利润约-43元/吨。
研究结论
- 短期产业去库压力恐较难化解，盘面承压。
- 后续存量装置负荷或存企稳预期，供给端压力恐令盘面承压。
- 下游需求端无法形成有力支撑，且存量装置负荷环比上移，后续产业库存累库压力不减。
- 短期尿素市场延续弱势震荡，价格恐延续弱势。
