尿素周度行情分析：产业库存持续攀升，尿素价格恐延续弱势震荡

1 产业库存持续攀升，尿素价格恐延续弱势震荡 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年11月22日 本周尿素主力01合约企稳小幅反弹上扬，但周内价格上行驱动不足，后半周价格反弹乏力，周内整体呈现窄幅震 荡走势，截止周四收盘UR2501合约报收于1802元/吨。 现阶段尿素主力合约盘面震荡整理，价格走势较为纠结。基本面来看，短期供需疲弱现状延续，日产、负荷环比回升但需求端增量有限导致产业库存持续增加，进而弱化盘面上行驱动。与此同时，目前绝对估值相对不高，加之复合肥负荷存季节性增量预期，后续价格继续下探动能亦或有限。整体来看后续产业仍将面临较大去库压力，价格恐延续弱势震荡。 价差方面，短期库存压力尚未缓解对于近月合约阻力明显，UR01&05价差低位弱势运行概率较大。 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2024-05-23 2024-08-23 01合约期货价格走势现货市场价格走势 2101合约 2201合约 2301合约 2401合约 2501合约 800 600 400 200 0 -200 -400 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 400 300 200 100 0 05-12 -100 06-11 07-11 08-10 09-09 10-09 11-08 12-08 01-07 -200 尿素01合约山东地区基差情况尿素01&05价差走势情况 现货市场：近期现货市场窄幅整理，价格波动弹性相对有限。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交 约1760-1790元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格约1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格约1790-1800元/吨附近。   基差方面，本周尿素基差窄幅波动。截止周四山东01合约基差约8元/吨，河北09合约基差约18元/吨。 价差方面，UR01&05价差低位弱势运行，截止周四UR01&05价差约-78元/吨，持续攀升的库存压力对于近月压制短期恐难 化解，UR01&05价差或延续低位弱势运行。 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 安阳万庄河北东光安徽中能中农控股四川农资云图控股四三二处豫棉物流 685 1110 899 808 933 尿素仓单量情况 尿素仓单分布情况 429 124 25 从仓单情况来看，近期仓单量继续攀升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约5013张，目前仓单量较为充裕。 从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在河北东光、云图控股以及中农控股等地，截止目前河北东光仓单量更 为凸显。 国内尿素装置检修损失情况 国内尿素装置样本检修情况 从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为19.14万吨，较上周增加约2.87万吨。其中煤制样本装置检修量约为11.56万吨，环比上周减少约1.09万吨；气制样本装置检修量约为7.58万吨，环比上周增加约1.52万吨。 国内尿素企业开工率国内尿素日产量 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 01 06 11 16 21 26 31 36 41 46 51 尿素开工环比小幅回升。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约81.73%，环比上涨约0.59%。周期内新增4家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复5家。其中煤头企业开工率约86.65%，环比上涨约1.71%；气头企业开工率约66.27%，环比回落约2.93%。 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约129.33万吨，环比增约0.94万吨；周均日产约18.5万吨。其中尿素煤制周产量约104万吨，较上期增加约2.06万吨，气制周产量约25.33万吨，较上期减少约1.12万吨。 后续存量装置负荷或存企稳预期，供给端压力恐令盘面承压。 6 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内复合肥开工负荷国内复合肥库存情况 本周复合肥开工环比继续攀升。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约32.02%，环比上周提升约1.58%。各主流产区来看，河北地区随着环保预警解除，企业高塔恢复重启增多，供应量增加；东北地区企业开工率逐步提升，湖北及苏皖地区，企业部分装置轮换检修，运行负荷整体调整有限。 利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约170元/吨，环比减少约5元/吨；45%CL(3*15) 约49元/吨，环比持平。 复合肥库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约64.63万吨，环比上期增加约3.59万吨，涨幅约5.88%。 季节性来看，后续复合肥负荷或存小幅增量预期，但需注意随着复合肥库存再次累积，后续负荷增量或有所放缓。 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内三聚氰胺开工负荷国内三聚氰胺产量情况 三聚氰胺开工率环比继续回落。据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约56.03%，环比上期下降 约3.94%。 三聚氰胺产量亦小幅下滑，据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺产量约2.7万吨。 现阶段工业需求支撑不足，加之四季度缺失出口需求支撑，下游恐难改弱势局面，进而令盘面承压。 8 国内尿素企业库存预收天数情况 尿素企业库存绝对量继续攀升。据隆众数据显示，截止11月20日，国内尿素企业库存总量约141.47万吨，环比上期增加 约2.26万吨，涨幅约1.62%。港口情况来看，本周尿素港口样本库存约15.9万吨，环比上期微降4.2万吨。    预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约8.53天，环比前期增加约0.59天。 现阶段下游需求端无法形成有力支撑，且现阶段存量装置负荷环比上移，后续产业库存累库压力不减。 短期来看我们预估产业去库压力恐较难化解，进而令盘面承压。 尿素各工艺产业利润弱势运行，变动相对有限。据隆众数据显示，目前固定床工艺利润约-441元/吨，环比 上期增加约10元/吨；水煤浆利润约50元/吨，环比上周增加约10元/吨；天然气利润约-43元/吨，较上期持平。 国内尿素各工艺利润情况 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 12