尿素周度行情分析：产业库存再创新高，尿素价格恐反弹乏力

1 产业库存再创新高，尿素价格恐反弹乏力 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年12月20日 05合约期货价格走势 现货市场价格走势 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2024-06-22 2024-09-22 本周尿素主力05合约先抑后扬，价格再创新低后止跌反弹，但上方均线阻力明显，价格整体维持低位弱势运行。截止周四收盘UR2505合约报收于1754元/吨。 现阶段受外部消息扰动，盘面价格波动弹性加大。虽市场情绪对于短期盘面形成部分利多提振，但基本面来看，供需疲弱现状尚未得到有效缓解。本周虽日产、负荷环比小幅回落，但与此同时需求端亦表现乏力。复合肥开工现季节性见顶迹象，其他工业需求亦环比下移，供需同减下产业库存压力并未得到有效缓解。目前尿素库存再创新高，加之高仓单压制以及需求支撑不足，预估后续产业仍将面临较大去库压力，短期盘面价格恐反弹乏力。 价差方面，UR01&05价差弱势震荡，UR03&05价差在高库存拖累下恐偏弱运行概率较大。 期权方面，可继续关注卖出UR505C2000、卖出UR505C1800机会，注意风控止损。 2105合约 2405合约 2205合约 2505合约 2305合约 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 400 300 200 100 0 05-12 -100 06-11 07-11 08-10 09-09 10-09 11-08 12-08 01-07 -200 尿素05合约山东地区基差情况尿素01&05价差走势情况 现货市场：近期现货市场弱势回落，价格有所下移。据隆众数据显示截止周四，山东地区尿素小颗粒主流出厂成交约 1660-1690元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格约1700-1720元/吨附近，菏泽市场参考价格约1700-1710元/吨附近。 基差方面，本周尿素基差平水附近弱势震荡。截止周四山东01合约基差约12元/吨，河北01合约基差约22元/吨；山东05 合约基差约-44元/吨，河北05合约基差约-34元/吨，基差环比有所下移。 价差方面，本周价差环比小幅回落，截止周四UR01&05价差约-46元/吨，UR03&05价差约7元/吨，均环比小幅回落。 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 7 323 25 300 975 853 459 1199 808 75 979 370 尿素仓单量情况 尿素仓单分布情况 从仓单情况来看，近期仓单量窄幅波动。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约6373张，目前仓单量较为充裕。 从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在中农控股、安阳万庄以及云图控股等地，仓单涉列地区较广，截止目前 中农控股仓单量较多。 国内尿素装置检修损失情况 国内尿素装置样本检修情况 从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为22.43万吨，较上周增加约5.1万吨。其中煤制样本装置检修量约为9.21万吨，环比上周增加约2.63万吨；气制样本装置检修量约为13.22万吨，环比上周增加约2.47万吨。 国内尿素企业开工率国内尿素日产量 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 01 06 11 16 21 26 31 36 41 46 51 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工环比有所回落。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约80.18%，环比下降约2.21%。周期 内新增9家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复1家。其中煤头企业开工率约89.54%，环比回落约 1.11%；气头企业开工率约50.78%，环比回落约5.68%，气头装置负荷继续大幅下挫。 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约126.87万吨，环比下跌约3.51万吨；周均日产约18.1万吨。其中尿素煤制周产量约107.46万吨，较上期减少约1.34万吨，气制周产量约19.41万吨，较上期减少约2.17万吨。 存量装置负荷近期稳步下滑，后续随着气头装置停车逐步兑现，供给端压力短期或有所缓解。但从减量 来看，今年缩量相对有限，供给端整体压力依然偏大。 6 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内复合肥开工负荷国内复合肥库存情况 本周复合肥开工环比回落。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约42.62%，环比上周下降约0.97%。各主流产区来看，山东、河南地区因环保预警以及发运欠佳库存压力增加，适度减负生产；湖北地区负荷回升；河北地区因走货欠佳部分短时降负；苏皖地区企业负荷相对稳定。 利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约158元/吨，环比增长约18元/吨； 45%CL(3*15)约61元/吨，环比增加39元/吨，产业利润得到明显改善。 复合肥库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约76.6万吨，环比上期增加约3.37万吨，涨幅大约 4.6%。 现阶段复合肥库存再创新高，去库压力恐部分拖累负荷增量。此外，从季节性表现来看，本周复合肥开工已出现见顶 迹象，后续复合肥负荷增量预期恐边际弱化，受此影响对于原料端需求支撑亦恐下降。 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内三聚氰胺开工负荷国内三聚氰胺产量情况 三聚氰胺开工率环比继续回落。据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约56.2%，环比上期下降约 1.9%。分地区来看山东、河北、山西地区产能利用率提升，河南、安徽、四川、重庆地区产能利用率下降。 三聚氰胺产量亦继续减少，据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺产量约2.7万吨，环比上期减少3.57%。 现阶段工业需求支撑不足，加之四季度缺失出口需求支撑，下游恐难改弱势局面，盘面下行压力明显。 8 国内尿素企业库存预收天数情况 尿素企业库存再创新高。据隆众数据显示，截止12月18日，国内尿素企业库存总量约147.18万吨，环比上期增加约3.94万吨，涨幅约2.75%。港口情况来看，本周尿素港口样本库存约15.6万吨，环比上期微增0.1万吨。烟台港零星大颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量略有回升。 预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约7.12天，环比前期减少约0.06天。 目前下游需求端支撑乏力，复合肥产能负荷已逐步见顶。虽尿素开工负荷短期稳步回落，但供减需弱背景下后续产业累库压力依然较大。短期来看我们认为高库存对于盘面压制恐难改善。 国内尿素各工艺利润情况 尿素各工艺产业利润继续下滑。据隆众数据显示，目前固定床工艺利润约-504元/吨，环比上期下降约90元 /吨；水煤浆利润约-1元/吨，环比上周下降约70元/吨；天然气利润约-43元/吨，较上期持平。 现阶段产业利润整体偏低，各工艺理论利润基本都处于亏损状态，但产能释放周期下低利润或成常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 12