化工行业新材料周报：AMD收购硅光芯片公司；本周电子级氮气、PLA、SAF欧洲FOB涨价

核心观点

• 化工行业整体处于盈利和估值双底，但短期补库行为可能带来交易环节回暖。
• 中美贸易战关税缓和，90天内迎来补库窗口期，带动外贸、油价及化工品价格回暖。
• 2025年Q2和Q3看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向。
• 新材料板块估值具备优势，原材料端压抑和自主可控带来份额提升有望带来量利共振。
• 建议关注新材料公司，如瑞丰新材、同益中、利安隆、康鹏科技、圣泉集团、久日新材、蓝晓科技、民士达、万凯新材、中自科技、聚胶股份等。

关键数据

• 2024年化工行业ROE-PB位置分别回落至6.19%和1.77，为2023年后新低。
• 2025Q1化工行业ROE-PB（季度年化）回升至7.55%和1.85。
• 本周化工行业价格百分位为过去10年的21.24%，环比-0.47%。
• 本周新材料板块指数周变动-0.56%，申万基础化工指数周变动-0.88%。
• 本周价格上涨的品种为：氮气（+4.95%）、PLA（+2.86%）、SAF欧洲FOB价格（+1.42%）。
• 本周跌幅较大的品种为：赖氨酸（-3.15%）、6F（-2.04%）、废油脂生物柴油（-1.48%）。

研究结论

• 短期补库行为会带来交易环节回暖，但市场对EPS下行的担忧和关税反复的担忧仍未消除。
• 中美贸易战背景下，国内加强自主可控，进口依赖以及卡脖子环节的新材料迎来重要契机。
• 建议关注ETO、成核剂、芳纶纸、PI膜、工业涂料、酒精发酵蛋白、蜂窝陶瓷载体、润滑油添加剂、离子交换树脂、COC、TRT膜等新材料领域机会。
• 2025年中央一号文件提出大力支持秸秆综合利用，结合此前《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，生物基材料产业有望加快创新发展。
• 欧盟政策驱动生物柴油市场发展，废油脂UCO潜力较大。
• 可降解塑料的推行是长期确定性的趋势，短期禁塑令执行力度低于预期。