2025年6月纯碱市场行情策略展望：新产能释放下，纯碱恐难改弱势格局

核心观点与关键数据

• 市场行情回顾：二季度以来纯碱主力合约承压均线系统弱势下探，盘面价格重心不断下移，弱势格局延续。5月虽供给端因装置检修出现阶段性缩量，但未能对盘面形成较强支撑，成本支撑下移、新产能释放及下游需求疲弱等因素导致价格持续下探创新低。
• 基本面分析：
  • 供给端：5月纯碱装置检修导致开工率下降，但月底检修装置逐步恢复叠加新产能释放（连云港碱业110万吨新装置投产），供给端增量压力加剧。截止5月29日，国内纯碱整体开工率约78.57%，损失量合计约54.7万吨，高于历史同期。
  • 需求端：下游需求弱稳为主，出口情绪改善但采购仍以刚需为主，无集中备货需求。5月浮法玻璃冷修损失量小幅冲高回落，库存窄幅震荡，市场需求改善有限，对纯碱提振乏力。
  • 库存端：5月纯碱厂家总库存约162.43万吨，库存消化迟缓，绝对量偏高，趋势和季节性均处于高位，后续去库压力犹存。
  • 成本端：原盐及煤炭价格大幅下移，成本支撑不断削弱。截止5月29日，氨碱法纯碱理论利润约67.2元/吨，联碱法约215元/吨，产业利润稳步改善但低利润或为常态。
• 价差分析：SA09&01价差窄幅震荡，截止5月29日约2元/吨，后续走强驱动不足，或延续震荡整理。

研究结论

• 中期弱势格局：鉴于地产疲弱、6-7月玻璃消费淡季及纯碱装置逐步恢复等因素，中期纯碱恐难摆脱弱势格局，价格或延续弱势存底。
• 建议：建议偏空思路为宜。
• 后市展望：纯碱盘面弱势局面恐难改善，后续价格有望继续下探寻底。

分析师与法律声明

• 分析师：常雪梅（交易咨询号：Z0013236），海证期货研究所化工研究员。
• 法律声明：报告信息来源于公开资料，准确性和完整性不作保证；预估测算数据可能存在偏差；报告内容仅供参考，不构成投资建议。