2026年5月纯碱市场行情策略展望：弱需求短期难改，纯碱期价恐反弹空间受限

——2026年5月纯碱市场行情策略展望 海证期货研究所2026年4月24日 4月份纯碱主力09合约探底回升，期价在前期阶段性低点附近企稳反弹，月内价格震荡运行。虽中东战局依旧影响全球能源供给，但弱现实成为拖累纯碱价格走势的关键。 现阶段纯碱市场暂无明显驱动，弱现实成为压制价格的重要因素。基本面来看，虽出口增量给予部分利多提振，但下游玻璃需求始终乏力，浮法、光伏日熔量低位波动令其对原料消费支撑不足，后续产业仍将面临去库压力。整体来看，4月份纯碱供需暂无明显改善，但下旬随着宏观情绪回暖，价格出现一定反弹。展望5月份，我们认为纯碱价格反弹空间或有限。供需疲弱现状恐难有效改善，产业仍将面临去库压力，进而弱化后续价格反弹动能，后续价格仍存调整风险。对于价差套利来说，SA09&01价差或延续低位震荡调整，走强空间或有限。 4月份纯碱主力09合约探底回升，期价在前期阶段性低点附近企稳反弹，月内价格震荡运行。虽中东战局依旧影响全球能源供给，但弱现实成为拖累纯碱价格走势的关键。现阶段纯碱市场暂无明显驱动，弱现实成为压制价格的重要因素。基本面来看，虽出口增量给予部分利多提振，但下游玻璃需求始终乏力，浮法、光伏日熔量低位波动令其对原料消费支撑不足，后续产业仍将面临去库压力。整体来看，4月份纯碱供需暂无明显改善，但下旬随着宏观情绪回暖，价格出现一定反弹。展望5月份，我们认为纯碱价格反弹空间或有限。供需疲弱现状恐难有效改善，产业仍将面临去库压力，进而弱化后续价格反弹动能，后续价格仍存调整风险。 现货市场：本月重碱现货市场价格持稳为主，整体变动不大。4月份下游需求延续弱势，产业去库压力不减，但受制于弱现实拖累，整体交投表现一般。 据隆众数据显示，截止4月底华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。华北地区轻碱市场价1250元/吨，华东轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。 ➢基差方面，本月纯碱09合约华中地区基差窄幅调整，盘面反弹上扬令基差小幅回落。据隆众数据统计显示，截4月23日华北重碱09合约基差约-4元/吨，华中重碱09合约基差约-104元/吨。 ➢价差方面，本月纯碱09&01价差窄幅调整，截止4月23日纯碱09&01价差约-59元/吨。后续来看，弱需求对于近月拖累较难改善，预估后续纯碱该价差或延续偏弱运行。 从存量装置的表现来看，4月份纯碱装置负荷探底回升，下旬负荷回升明显。据隆众数据显示，截止4月23日国内纯碱整体开工率约84.3%，其中氨碱开工率约88.95%，联碱开工率约75.72%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.17%。 从装置检修损失情况来看，本月纯碱检修损失量冲高回落。据钢联数据显示截止4月17日纯碱损失量合计约55.03万吨，环比上月有所增加。 ➢从纯碱产量运行情况来看，本月产量反弹上扬，绝对量整体高于历史同期。据隆众数据显示，截止4月23日纯碱周度产量约79.84万吨，其中轻质碱产量约37.97万吨，重质碱产量约41.87万吨。月度表现来看，本月累积纯碱产量约308.9万吨，环比上月小幅减少。 ➢从出货量情况来看，截止4月23日纯碱企业周度出货量约79.04万吨，纯碱整体出货率约为101.52%。目前企业产销率良好，出货率维稳波动。 ➢5月份部分装置存检修预期，产量压力或有所缓解，但绝对量压制犹存从而抑制价格反弹动能。 资料来源：钢联、隆众资讯、海证期货研究所 ➢从出口运行情况来看，今年3月份纯碱出口增量明显。据隆众数据显示，2026年3月纯碱出口量约25.43万吨，环比上月增加10.21万吨，出口均价167.51美元/吨。1-3月纯碱累计出口量约为65.61万吨，较去年同增加17.29万吨。 ➢纯碱进口量整体偏低。据隆众数据显示，2026年3月份中国纯碱进口量4.76万吨，环比增加0.75万吨，进口均价158.68美元/吨。1-3月累计进口量为9.03万吨，较去年同期增加8.04万吨。 ➢2026年3月中国纯碱净出口20.67万吨。出口增量成为缓解今年国内纯碱压力的重要方式。 ➢4月份纯碱表需有所改善，重碱表需有所回升，轻碱则下行调整。 ➢本月浮法玻璃日产量维稳运行，整体变动不大。据隆众数据显示，截止4月23日国内浮法玻璃日产量约14.49万吨，周度浮法玻璃产量约101.43万吨，浮法玻璃行业开工率约为69.39%，整体变动不大。 ➢4月份光伏玻璃日产弱稳为主，月底在产产能继续下滑。据钢联数据显示，截止4月23日光伏玻璃在产产能84100吨/吨，截止月底产能利用率约62.43%，环比继续回落。 ➢4月份光伏玻璃库存继续回升。据钢联数据显示，截止月底光伏玻璃样本企业库存288.93万吨，行业平均库存天数约53.42天。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢4月份国内浮法玻璃库存小幅增加，目前库存绝对量略高于历史同期。据隆众数据显示，截止4月23日全国浮法玻璃样本企业总库存约7690.1万重箱，折库存天数约34.9天，环比上月有所增加。玻璃装置冷修使其日熔量低位波动，加之需求端整体改善有限，库存未能得到有效消化。 ➢本月浮法玻璃湖北厂库库存先扬后抑。据隆众数据显示，截止4月24日湖北厂库库存约813万重箱，环比继续增加。 ➢库存压力依旧，预估5月份浮法玻璃去库难度较大。 ➢4月份浮法玻璃沙河厂库企稳回升。据隆众数据显示，截止4月23日沙河厂库库存约486.48万重量箱，环比上月有所增加。 ➢本月浮法玻璃沙河贸易商库存持续回落，截止4月23日沙河贸易商库存约712万重量箱，整体库存量仍高于历年同期。 12➢受制于终端需求恢复有限，后续玻璃产业仍将面临进一步库存消化压力。 ➢浮法玻璃检修情况来看，4月份国内玻璃冷修损失环比有所下降，但仍远超历史同期量。据隆众数据统计显示，4月全国浮法玻璃损失量累计约155万吨，环比上月继续增加。浮法玻璃持续检修致使其对原料支撑弱化明显。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，本月玻璃产业理论利润整体下滑，石油焦玻璃利润跌幅更为明显。据隆众数据统计显示，截止4月24日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-114.95元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-33.36元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-99.47元/吨。 ➢4月份浮法玻璃整体产业利润出现下滑。浮法玻璃市场需求未现实质改善预期下，后续产业利润或继续收窄。 ➢4月份国内纯碱厂库维稳波动，库存绝对压力依然较大，后续仍将面临去库压力。➢据隆众数据显示，截止4月23日国内纯碱厂家总库存约186.76万吨，其中轻质纯碱约91.84万吨，重碱约94.92万吨。➢5月份来看，需求端疲软或将延续，玻璃日熔量恐难现增量，产业去库力度或较为有限。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢4月份纯碱产业理论利润维稳运行，联产法纯碱理论利润依然表现更好。由于氯化铵价格坚挺使得联产法利润得到明显修复。据隆众数据显示，截止4月23日国内氨碱法纯碱理论利润约-20.38元/吨，联碱法纯碱理论利润（双吨）约为210.5元/吨。 ➢短期来看，受制于疲弱需求拖累，纯碱5月份价格恐难有较大反弹，预估产业利润进一步改善空间或有限。 ➢中期来看，纯碱供给过剩的长周期下，产业低利润或为常态。 展望5月份，我们认为纯碱价格反弹空间或有限。供需疲弱现状恐难有效改善，产业仍将面临去库压力，进而弱化后续价格反弹动能，后续价格仍存调整风险。对于价差套利来说，SA09&01价差或延续低位震荡调整，走强空间或有限。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!