3月纯碱主力合约弱势回落至前期阶段性低位后震荡整理，上方均线阻力明显，月内价格反弹乏力。基本面来看，本月装置检修促使供给端呈现缩量下滑，产业库存亦得到部分消化，但由于下游需求始终表现疲弱，恢复力度有限且较为迟缓，对原料消费支撑不足。供需同减并未给予盘面更多上行驱动，盘面依旧乏力。
价差方面，SA05&09价差本月有所走强，但鉴于未来供给端增量预期，预估SA05&09价差或宽幅震荡概率较大。
三月行情回顾
- 期货市场：3月纯碱主力合约弱势回落至前期阶段性低位后震荡整理，上方均线阻力明显，月内价格反弹乏力。
- 现货市场：3月纯碱现货价格窄幅震荡，价格波动弹性相对有限，碱厂出货尚可，下游按需补货，市场维稳运行为主。华北地区重碱价格约1430-1600元/吨，华东地区重碱价格约1500-1600元/吨。
- 基差：华北重碱05合约基差约132元/吨，华中重碱05合约基差约32元/吨，基差变动弹性较为有限。
- 价差：SA05&09价差偏强震荡，截止3月27日纯碱05&09价差约-44元/吨。
基差与价差分析
本月基差震荡调整，SA05&09价差稳步走强。
SA2503合约交割分析
- 交割结算价：SA22503合约交割结算价约为1406元/吨。
- 交割量：SA2503合约交割量约1275手，环比2502合约减少6552手，与去年03合约相比减少779手。
- 买卖席位：卖方主要分布在国泰君安期货、大地期货以及新世纪期货等席位，国泰君安期货席位占比最高（54.9%）；买方主要分布在中信期货、国泰君安以及华融融达期货等席位，中信期货席位占比最多（43.29%）。
供给端
- 开工负荷：3月份纯碱开工高位回落，整体表现低于历史同期。截止3月27日国内纯碱整体开工率约82.38%，其中氨碱开工率约82.82%，联碱开工率约86.54%，14家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率79.25%。
- 产量：本月部分装置检修促使纯碱产量稳步下滑，月底产量逐步恢复。截止3月27日纯碱周度产量约69.02万吨，环比上月有所下降。
- 进出口：1-2月纯碱累计出口量28.90万吨，较去年同增加17.09万吨，涨幅76.33%；累计进口量0.67万吨，较去年同期减少31.26万吨，跌幅97.90%。
- 浮法玻璃：3月浮法玻璃冷修损失量高位回落，截止3月27日本月国内浮法玻璃企业冷修损失量合计约为119.44万吨。浮法玻璃库存压力得到适度缓解，截止3月27日浮法玻璃样本企业总库存约6701.2万重箱，折库存天数约30.2天。
需求端
- 日产量：3月浮法玻璃行业平均开工率约78.96%，国内浮法玻璃日产量约15.8万吨。
- 利润：3月浮法产业利润环比小幅回落。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-191.6元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约88.6元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约为-20.24元/吨。
库存端
- 库存：3月纯碱企业库存去化较为顺畅，环比上月呈现高位回落。截止3月27日国内纯碱厂家总库存约163万吨，其中轻质纯碱约84.24万吨，重碱约78.76万吨。
- 后续：前期检修装置后续面临恢复预期，供给端增量压力恐或凸显。下游需求方面未来存改善预期，但弱现实依然对于短期价格形成部分压制。整体来看，4月纯碱库存进一步消化下降动能恐或趋缓，对盘面提振或边际弱化。
利润端
- 产业利润：3月纯碱产业利润继续改善。截止3月27日国内氨碱法纯碱理论利润约-52.21元/吨，联碱法纯碱理论利润（双吨）约为211.6元/吨，利润稳步回暖。
- 成本：中期供需宽松格局下，纯碱低利润或成常态。
后市展望
- 纯碱盘面：4月份纯碱供给端或面临部分装置恢复的增量预期，产业去库恐或趋缓，加之需求端改善预期有限，预估纯碱盘面延续弱势震荡运行的概率较大。
- 价差：SA05&09价差或宽幅震荡概率较大。
