市场行情回顾
2025年第21周（实际交易日为2025.5.26-2025.5.30），上证指数下跌0.03%，沪深300指数下跌1.08%，创业板指数下跌1.4%。恒生指数下跌1.32%，恒生互联网指数下跌0.91%，传媒行业表现优于市场，SW传媒指数上涨1.74%，位列申万一级31个行业第6位。子行业中互联网服务、影视和广告营销位列前三位，分别上涨2.88%、2.76%和2.06%。
核心观点&投资建议
- 游戏行业：4月中国游戏市场规模达273.51亿元，同比增长21.93%，其中移动游戏同比增长28.41%，出海收入同比增长9.62%。主要增长动力来自《王者荣耀》《原神》等长线产品和《Last War》等出海产品。看好头部厂商通过IP运营和内容迭代构建的持续盈利能力，以及双端互通和出海布局带来的增量空间。
- 电影及文旅产业：2025年端午档首日票房达1.47亿元，同比增长18.7%，档期总票房突破3.82亿元。看好假期文娱消费需求韧性，优质内容供给和场景化消费体验，预计消费热度延续至暑期档，文娱消费有望持续复苏。
- 投资建议：
- 港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值。
- 游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔。
- 电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑。
行业新闻
- 游戏行业：日本即将打破苹果税双重垄断，腾讯重拳打击《三角洲行动》外挂，Nexon宣布《冒险岛2》全球停服，国产游戏加速出海，粤浙政策力推“组团”模式。
- 人工智能行业：天问二号成功发射，快手获中国-金砖国家人工智能发展与合作中心驻巴西成果转化中心授牌，OpenAI人工智能模型o3拒绝自我关闭，腾讯云发布GooseFS 2.0全面支持人工智能业务，字节跳动内部禁用Cursor等AI编程工具，用旗下Trae作为替代，Meta重组AI部门，聚焦消费级与前沿研究双轨发展，DeepSeek开源新版R1，媲美OpenAI o3模型，珠海最高给予3000万元支持AI和机器人技术攻关，浙江打造人工智能发展高地，国产人工智能加速出海。
- 影视及视频行业：国家电影局鼓励港澳在内地投资设立电影制作公司，爱奇艺坚守收费原则，中国数字文化产业加速出海，手游短剧表现亮眼，2025端午档档期预售票房破1000万，《碟中谍8：最终清算》领跑。
- 互联网行业：美团王兴回应外卖竞争，腾讯京东联合体拟收购万达48个商业项目，OpenAI将在韩国设立在亚洲的第三个办事处，淘宝闪购联合饿了么公布数据，抖音电商618期间再降运费险，预计未来一年为商家降本超10亿元，降低品牌自主打假成本，阿里巴巴打假联盟成立品牌抽检分盟，苹果计划全面重命名操作系统，英伟达Q1营收441亿美元，超预期。
- 文旅行业：携程发布2025年端午假期出游趋势，湖南酒店订单量同比增长24%。
子行业数据
- 电影行业：《碟中谍8：最终清算》排名第一，《星际宝贝史迪奇》排名第二，《水饺皇后》排名第三。
- 游戏行业：iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《金铲铲之战》《和平精英》，安卓游戏热玩榜前三为《心动小镇》《崩坏：星穹铁道》《我的休闲时光》。
- 影视剧集行业：《藏海传》《折腰》《在人间》分别位列播映指数榜第一、二、三位。
- 综艺及动漫：《乘风2025》《哈哈哈哈哈第五季》《无限超越班第三季》分别位列综艺市场播映指数榜第一、二、三位，《沧元图》及同系列七部、《仙逆》、《吞噬星空》分别位列动漫市场播放量指数榜第一、二、三位。
风险提示
