机械设备行业跟踪周报：看好锂电设备估值底部&基本面反转机会

核心观点

• 锂电设备：海内外扩产共振，锂电设备龙头有望充分受益。宁德时代匈牙利工厂建设将大幅提升欧洲市场产能，先导智能作为龙头设备商将受益于关联交易和海外客户拓展，综合毛利率和现金流有望大幅改善。
• 人形机器人：机器人格斗大赛展现运控能力，灵巧手和轻量化是关键环节。宇树G1机器人完成高难度格斗动作，预训练模式习得多种技能，灵巧手和轻量化将推动人形机器人产业化进程。
• 工程机械：挖机景气度逐渐向非挖转移，工程机械新一轮上行趋势明确。挖机销量持续复苏，道路机械呈高增趋势，起重机需求复苏滞后，国内外市场景气度持续，行业有望迎来国内外共振。
• 叉车：4月内销受制造业景气度影响增速疲软，出口引领增长。叉车销量13.0万台，同比增长5%，其中内销同比下降1%，出口同比增长18%。短期行业内外需求磨底，长期机器替人趋势和锂电化渗透率提升将推动行业稳定增长。
• 检测服务：板块增速企稳，关注内需复苏与高壁垒高增长的新兴赛道。2024年检测服务板块实现营收468亿元，同比下降4%。龙头企业阿尔法明显，华测检测、广电计量、苏试试验增速领先。行业与宏观经济增速相关性强，有望受益政府化债和内需刺激政策。检测行业集约化发展为趋势，看好具备品牌、资本和管理优势的龙头企业。
• 碳化硅SiC：打开AR眼镜新应用场景，半绝缘型碳化硅衬底片放量在即。表面浮雕光栅波导方案是AR眼镜光学显示系统的未来主流趋势，碳化硅材料成为AR眼镜镜片的理想基底材料，SiC+SRG光波导+刻蚀工艺是AR眼镜取得重大进展的技术基础。大尺寸衬底片成为降本关键，突破12寸衬底片量产工艺，才能实现碳化硅基底成本下降，带动AR眼镜进入大众消费级市场。
• 灵巧手：灵巧手赛道百花齐放，关注工艺收敛进程中的产业链机遇。灵巧手和夹爪场景应用不同，稳定性与泛化性的博弈。驱动模块、减速模块、传动模块是灵巧手的三大组成部分，目前电机驱动搭配腱绳传动的方案应用较多。特斯拉二代灵巧手采用微型滚珠丝杠+腱绳驱动方案，赋予灵巧手更高的自由度和灵活性。

关键数据

• 宁德时代港股IPO募集353亿港元，约90%募集资金将用于匈牙利德布勒森工厂建设，该超级工厂规划总产能72GWh。
• 2025年5月制造业PMI为49.5%，环比提高0.5pct。
• 2025年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8%。
• 2025年4月挖机销量2.2万台,同比+18%。
• 2025年4月动力电池装机量54.1GWh,同比+53%。
• 2025年4月工业机器人产量71547台，同比+51.5%。

研究结论

• 锂电设备、人形机器人、工程机械、叉车、检测服务、碳化硅SiC、灵巧手等行业均存在投资机会，相关龙头企业有望受益于行业景气度提升和技术进步。
• 下游固定资产投资、行业周期性波动、地缘政治及汇率波动等因素可能对行业和企业发展造成风险。