机械设备行业跟踪周报：看好AI算力需求对应燃气轮机发电机组大机会；建议关注锂电设备拐点向上

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 看好AI算力需求对应燃气轮机发电机组大机会；建议关注锂电设备拐点向上 增持（维持） 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【燃气轮机】全球AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好供应链里中国设备商潜在受益机会 AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求。由于 美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短 2025年01月05日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 期内最优的数据中心供电解决方案。全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱机械设备沪深300 重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主导，国产替代空间较大，建议关注国产品牌替代潜 力：�杰瑞股份：公司在北美市场可供应油服行业电驱压裂设备配套的燃气轮机发电机组，公司正在积极往数据中心领域拓展，有望凭借在油气行业积累的经验进行国产替代。②豪迈科技：公司可生产燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等燃气轮机龙头企业。③应流股份：公司可生产燃气轮机动叶片，绑定全球燃气轮机龙头GE、西门子，作为零部件供应商弹性较大。④联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益。建议关注上海电气、东方电气、杭气轮B等。 【锂电设备】看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局，关注固态电池等新技术产业化进度 2023年以来中国电动车渗透率稳定在34%左右，导致动力电池厂需求端疲软，产能利 用率降低，因此未进行大规模扩产，设备商新签订单承压，2024Q2以来，随着电动汽车销量的稳步增长以及小米等新兴整车企业加入，动力电池装机量开始回升，2024Q1-Q3宁德产能利用率70%+，国内头部客户招标有望重启，海外重点关注整车厂扩产。 （1）国外：海外扩产较为理性，扩产主体包括日韩电池厂、欧美新玩家、整车厂，日韩为成熟玩家，但近年来下游需求弱+技术路线摇摆扩产较慢，欧美新玩家入局，但受下游需求+经验不足影响扩产有所放缓，我们认为海外重点需要关注大众等整车厂扩产，海外整车厂除了自建产能外，还通过与中国/韩国头部锂电厂商建立合资公司或采用宁德时代的授权合作模式来扩展产能。（2）国内：头部宁德时代、比亚迪等积极扩产，二线如亿纬锂能等也在扩产。除传统锂电外，固态电池、复合集流体等新技术也逐步加速。重点推荐先导智能、杭可科技、东威科技、洪田股份。 【工程机械】CME预计12月挖机内销同比增长23%，出口增速降低但环比继续提升CME预估12月挖机销量18500台，同比增加11%；其中国内9400台，同比增加23%；出口9100台，同比增加0.3%，增速降低但销量环比+6%，绝对值为下半年最高水平。以预测值计算，2024年中国挖掘机械市场需求20万台左右，同比增加3%。其中国内 约10万台左右，同比增加12%；出口10万台，同比下降5%。2024年挖机内销筑底向上态势已经明确，预计2025年国内延续周期向上态势，行业有望维持10%增长；出口来看，虽然2024全年销量有所下滑，但结构上中大挖占比提升，且下半年印尼等市场复苏明显。展望明年，我们看好中东、非洲、南美市场矿山&基建高景气带来需求持续扩张，仍有望取得高增速，2025年出口增速有望回升至正增长。工程机械主机厂海外份额尚未到达天花板，欧洲市场正在逐步突破，看好头部主机厂收入增速高于行业增速，我们预计工程机械头部主机厂2025年利润增速约20%-30%+，当前位置较低配置性价比较高。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 27% 22% 17% 12% 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% 2024/1/42024/5/42024/9/22025/1/1 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 1/21 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总5 4.行业重点新闻15 5.公司新闻公告16 6.重点高频数据跟踪18 7.风险提示19 2/21 东吴证券研究所 图表目录 图1：12月制造业PMI为50.1％，环比下降0.2pct18 图2：2024年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.30%18 图3：11月金切机床产量6.0万台，同比+10.5%18 图4：11月新能源乘用车销量144万辆，同比+49.6%（单位：辆）18 图5：11月挖机销量1.8万台,同比+18%（单位:台）18 图6：2024年11月小松挖机开工105.4h，同比+4.4%（单位：小时）18 图7：11月动力电池装机量67.2GWh,同比+49.7%19 图8：10月全球半导体销售额568.8亿美元，同比+22.1%19 图9：11月工业机器人产量53581台，同比+29.3%19 图10：11月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.8万台,同比-9.2%19 图11：11月全球散货船新接订单量同比+71%19 图12：11月我国船舶新接/手持订单同比分别+140%/+48%19 表1：建议关注组合4 3/21 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、柳工、山 推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【燃气轮机】深度报告：AI算力需求催生用电量缺口，燃气轮机产业链有望重点 受益 【锂电设备】年度策略报告：看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局，关注固态电池等新技术产业化进度 【工程机械】年度策略报告：看好工程机械2025年国内外共振，矿山&电动化贡献新增长点 【中国船舶】深度报告：周期上行期重组优质资产，全球造船龙头兑现提速 【时创能源】深度报告：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术 【柳工】点评报告：公布2025年经营计划，预计2025年收入/利润同比分别+15%/35% 【罗博特科】点评报告：FiconTEC收购持续推进，受益硅光技术产业化加速 4/21 东吴证券研究所 3.核心观点汇总 北美燃气轮机发电机组深度：AI算力需求催生用电量缺口，燃气轮机产业链有望重点受益 北美AI需求快速增长，燃气轮机发电或成短期最优解决方案。2023年以来人工智能算力市场保持高增趋势，海内外科技巨头开启算力“军备竞赛”。AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求。由于美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设 周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案。 海外：燃气轮机呈寡头竞争格局，龙头技术领先优势明显。全球来看，燃气轮机市场呈现寡头垄断格局，2023年三菱重工、西门子能源、GEVernova三大巨头占据全球76.3%份额。各品牌在燃气轮机基本性能参数上不相上下，各具优势，竞争格局较为稳定。 国内：看好燃气轮机头部集成商&零部件供应商。（1）杰瑞股份：由于美国政府风向转变、杰瑞海外产能落地等原因，电驱压裂设备有望在美国加速渗透。电驱压裂设备需要配套燃气轮机发电机组使用，杰瑞作为全球燃气轮机龙头西门子能源的授权成套商， 具备各功率段燃气轮机发电机组的制造能力，35MW+6MW燃气轮机发电机组已经在美国形成销售和长期租赁两条收入实现路径。（2）应流股份：2015年起大力拓展燃气轮机和航空发动机业务，是西门子、贝克休斯等燃气轮机巨头的燃气轮机透平叶片供应商。 （3）豪迈科技：公司2006年起与通用电气合作，开始生产燃气轮机零部件，主要提供动力缸体和环类零件。近年来公司计划倾斜更多资源聚焦燃气轮机零部件业务，并拓展蒸汽轮机零部件业务。（4）联德股份：公司深度绑定卡特彼勒，与卡特子公司SolarTurbines燃气轮机产品匹配度较高。（5）东方电气：重型燃气轮机国产替代取得进展。 （6）上海电气：收购安萨尔多切入重型燃机领域，近年来重型燃气轮机国产化推进顺利。（7）杭汽轮B：西门子燃气轮机国内总成商，燃气轮机产销量持续增长。 投资建议：AI需求快速增长，发电侧燃气轮机发电机组板块有望率先受益，推荐 【杰瑞股份】【豪迈科技】，建议关注【上海电气】【东方电气】【杭汽轮B】【应流股份】【联德股份】。 风险提示：AI数据中心投资不及预期，国际贸易摩擦，国产替代不及预期。 锂电设备2025年度策略：看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局，关注固态电 5/21 东吴证券研究所 池等新技术产业化进度 锂电前中后段设备种类繁多，下游客户集中度较高。制造流程分为前段（电极制造）、中段（电芯装配）、后段（电芯封装和检测），制造过程中对精度和稳定性要求严格，稍有偏差可能导致产品性能或安全性不达标。锂电设备商的客户集中度高，使得下游客户在与设备厂商合作时更大的议价能力和影响力，然而，客户集中度高对锂电设备商也有其积极面，有助于与客户建立长期合作关系，进而提高锂电设备行业的进入门槛。 设备商业绩短期承压，新签订单有望触底回升。从毛利率来看，2024Q1-Q3行业平均毛利率约为31%，行业归母净利率主要受存货跌价损失和信用减值损失计提影响，2024Q1-Q3行业均值在4%左右。2019-2021年为锂电行业的扩产高峰，2022年以来尤其是国内动力电池产能过剩、产能利用率较低，锂电设备商订单承压。尽管2024Q1-Q3 锂电设备商新签订单增速继续下滑，但国内新能源车刺激以及海外扩产有望支撑其未来的订单增