纯碱：检修产量折损，但过剩下仍未扭转下跌格局 玻璃：宏观趋弱叠加梅雨淡季预期，盘面继续走弱

纯碱

• 行情回顾：5月纯碱价格进一步走弱，检修带来的产量折损未能支撑盘面，09合约刺穿1200点位。
• 基本面：
  • 产能：2024-2025年计划新增产能，但光伏复产停滞，需求趋于平稳。
  • 利润：联碱法利润走强，氨碱法利润小幅增加。
  • 基差：窄幅震荡。
  • 库存：检修导致库存下降，但中长期累库压力仍在。
  • 进出口：1-4月净出口大幅增长，4月进口同比大幅下降。
  • 产销率：高位震荡。
• 观点：过剩逻辑下，检修结束后进一步累库压力仍在，6月可继续跟踪检修兑现情况，月间可考虑79正套，单边远月继续反弹高空短线操作。

玻璃

• 行情回顾：5月整体市场宏观情绪趋弱，梅雨淡季预期，玻璃盘面承压继续下行。
• 基本面：
  • 库存：厂家累库走平，当前样本总库存6766.2万重箱。
  • 供需：供应回升，深加工订单、LOW-E开工率恢复放缓。
  • 成本：多数企业亏损，部分煤制气尚有利润。
  • 需求：地产销售数据回暖，竣工累计同比回暖，但整体表现偏弱，磨底周期。
  • 产能：2025年计划点火、复产产线较多，计划冷修停产产线也较多。
• 观点：短期梅雨淡季下玻璃价格继续承压，震荡偏弱运行，最终行业需要产能出清来解决过剩困境。