纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会；玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季预期，虽产销走弱但盘面难跌

纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会 玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季预期，虽产销走弱但盘面难跌 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月20号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 市场流通碱非常有限，库存低位去库，近月合约逐月收基差，远月在近月偏强的带动下近两日同样走势偏强。检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，市场出现买不到碱的无碱局面。市场小作文不断，例如金山已经产出合格品 纯碱远兴二线投料时间延后、重碱部分规格不符合标准等，建议投资者注意甄别。当下纯碱存在供需缺口，对行情形 成强现实支撑，预计在新增产能对市场形成实质性供应压力之前，近月还将继续逐月收基差。建议后市关注远兴二线的投料时间以及提量情况，2线临近投料，后续3、4线陆续点火将为市场注入供应压力，对远月利空明显，但具体推进进度和落实时间不确定性较大。虽然远兴+金山的新增产能对远月利空明显，但建议投资者谨慎，尽量避免左侧交易，可等2401盘面企稳后择机逢高入场。 反弹后择机逢高空 2401 观望，反弹后再次择机 逢高空2401 产销有走弱迹象，但盘面依然保持坚挺，在宏观地产政策预期以及旺季备货的利多情绪驱动下盘面偏强，现货跟随盘面情绪进一步提涨，09基差处于偏高位置。前期下游补货投机行为，带动上游厂家去库，玻璃库存处于中性位置，压力不大，利多因素驱动之下上行阻力较小。近期下游深加工订单环比微幅好转，当前下游原片库存 玻璃 5-6成左右，可消化一段时间，高价现货下，下游拿货意愿降低。但8月临近金九银十旺季，需密切关注市场所 预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的补库节奏及情绪变化，当前虽然价格高位，但暂无下跌驱动，建议观望。 观望观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 远兴二线还未投料，时间推迟，引发市场对于纯碱供需缺口的担忧，盘面重新走强。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴一线已出产品 湖北双环30待定150装置扩产 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货坚挺，本周价格上调 纯碱现货紧缺，现货价格上调，重碱2300元/吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 本月纯碱生产利润稳定 000 500 000 500 000 500 0 2016-05-20 2017-05-20 2018-05-20 2019-05-20 2020-05-20 2021-05-20 2022-05-20 2023-05-20 3 2 2 1 1 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年8月17日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1049.10元/吨，环比+50.50元/吨，涨幅5.06%，周内煤炭价格小幅下跌，纯碱价格上涨，致使利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润473.53元/吨，较上周-15元/吨，环比-3.07% 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 盘面大幅拉涨，基差走弱 近几日盘面大幅拉涨，现货小幅上调，基差走弱。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月28日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月31日 9月13日 9月23日 10月11日 10月22日 11月3日 11月15日 11月26日 12月8日 12月20日 12月31日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 2021年 4月6日 4月18日 4月28日 5月11日 华东基差 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 2022年 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月31日 9月13日 2023年 9月23日 10月11日 10月22日 11月3日 11月15日 11月26日 12月8日 12月20日 12月31日 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 20192020202120222023 1100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 100 -400 -900 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 500 0 -500 -1000 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月23日 4月6日 4月14日 4月21日 2022年 4月28日 5月12日 5月19日 5月27日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 2023年 7月7日 7月15日 7月22日 7月28日 8月4日 8月11日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 检修季，开工率偏低 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 3月18日 <2020/9/17 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 6月4日 6月16日 2020年 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2021年 8月12日 8月25日 9月8日 9月17日 9月29日 10月14日 2022年 10月28日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 2023年 12月16日 12月24日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率79.93%，上周78.30%，环比+1.63%。 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 氨碱开工率 2022-02-25 2022-03-25 联碱开工率 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 联碱开工率 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 检修季产量存在折损 周内纯碱产量55.95万吨，环比+1.14万吨，涨幅2.08% 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 2022年 7月27日 8月4日 8月12日 8月25日 9月8日 9月17日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月24日 6月我国纯碱出口16.3万吨，环比-2.86%，均价294.7美元/吨，月环-50美元/吨； 6月进口2.06万吨，均价300.73美元/吨，其中2万吨来自美国，均价295.25美元/吨，月环-55美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 120000 20100000 80000 15 60000 10 40000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 6月纯碱出口回调，进口回落符合预期 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存16.47万吨，环比-4.30万吨，跌幅20.70%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月6日 1月20日 2月2日 2月11日 2月24日 3月4日 3月16日 3月24日 4月6日 4月14日 4月23日 5月8日 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 库存——纯碱库存低位持续去库 2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存低位震荡，目前6.4wt； 玻璃厂原料库存维持在12天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 60.0040.00 50.00 40.00 30.00 30.0020.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 10.00 0.00 库存——贸易商库存低位震荡，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 截至8月17日，中国纯碱企业出货量为60.25万吨，环比上周+2.29万吨；纯碱整体出货率为107.68%，环比上周+1.94