纯碱：产量恢复，价格承压，利空基本已兑现 玻璃：淡季叠加梅雨，盘面偏弱运行

纯碱：产量恢复，价格承压，利空基本已兑现 玻璃：淡季叠加梅雨，盘面偏弱运行 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月23号 品种 主要观点 本月策略 未来一个月定性分析 纯碱空单止盈离场 本月检修产能较少，日产量恢复明显，周度产量恢复至74万吨左右，库存持续累库。6月检修厂家少于5月，因此整体产量折损将减少，供应相对充裕。需求端，当前下游玻璃厂以消化自身库存为主，跌价之下拿货动能降低，观望心态较浓。随着盘面下跌，期现前期被锁货源将逐 渐流出，同样对供应端形成压力。不过短期内跌幅较多，前期利空基本消化，但暂无反转驱动，预计短期内震荡格局。 区间震荡 空单止盈离场 玻璃 盘面近期跌幅较多，利空情绪基本消化，盘面在支撑位形成技术性反弹。基本面、现货市场延续偏弱格局，地产政策暂时未作用到需求端，各地区现货成交低迷持续，沙河产销甚至仅50%上下。深加工订单天数依然同比偏弱，恰逢梅雨季节，短期内的终端需求表现预计难有太大起色。从玻璃的供需大格局来看，今年供应压力较大，需求端收缩明显，整体处于过剩格局。后市玻璃需求的改善主要寄托于政策对于剩余保交楼项目的实际作用力，短期来看预期消化完毕，需求暂时未见起色。不过，当前玻璃产业链中下游库存不高，且供应量进一步缩减的预期之下，下方空间或有限，但短期暂无逆转驱动，预计震荡格局。 偏弱震荡 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周纯碱产量维持高位，盘面继续下探，技术位突破后反弹。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 本周纯碱现货价格走弱 重碱主流送到价2100/吨左右，本周价格走弱，期现货源冲击市场价格。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 纯碱生产利润维持高位 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-04-012017-04-012018-04-012019-04-012020-04-012021-04-012022-04-012023-04-012024-04-01 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截止2024年6月20日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为674.10元/吨，环比下跌122元/吨。主要成本端煤炭价格相对稳定，而纯碱价格继续下行，故利润大幅走低。中国氨碱法纯碱理论利润489.37元/吨，环比下跌49.37元/吨。主要成本端焦炭价格下跌，纯碱价格低位下移，故利润呈现下行。 数据来源：wind隆众 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差平水区间震荡 盘面偏弱，现货走弱，基差平水区间震荡 2000 1500 1000 500 0 -500 (空白)1月12日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 2022年 3月8日 3月18日 3月28日 4月8日 4月18日 4月28日 5月11日 5月21日 5月31日 2023年 6月10日 6月20日 6月30日 7月12日 7月24日 8月4日 8月16日 8月28日 9月8日 2024年 9月20日 10月7日 10月18日 10月30日 11月10日 11月22日 12月4日 12月15日 12月27日 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月14日 3月25日 4月6日 4月17日 4月28日 华东基差 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月9日 9月22日 10月10日 10月23日 11月4日 11月17日 11月30日 12月13日 12月26日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/7/15 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月16日 5月25日 2021年 6月6日 6月16日 6月28日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 2024年 12月15日 12月23日 (空白) 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/7/15 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月23日 6月2日 2021年 6月15日 6月23日 7月7日 7月22日 7月30日 8月10日 2022年 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 2023年 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 2024年 12月14日 12月22日 12月30日 开工率环比大幅提升 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 本周纯碱整体开工率89.45%，上周88.27%，环比增加1.18% 2022-04-28 2022-05-28 2022-06-28 2022-07-28 2022-08-28 氨碱开工率 2022-09-28 2022-10-28 2022-11-28 氨碱联碱开工率 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 联碱开工率 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 本周纯碱产量74.57万吨，环比增加0.98万吨，涨幅1.33%。轻质碱产量32.97万吨，环比增加2.91万吨。重质碱产量41.60万吨，环比减少 1.93万吨。 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 8050.00 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 5025.00 45 20.00 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月15日 6月23日 7月7日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 40 15.00 纯碱产量继续提升 2021年2022年2023年2024年 轻碱周产量重碱周产量 5月我国纯碱呈现净进口格局。出口纯碱7.39万吨，出口均价环比小涨至260.34美元/吨；进口7.50万吨，进口均价218.26美元/吨，进口均价环比小幅回落 其中从阿联酋进口0.92万吨，进口均价212.67美元/吨，从美国进口6.11万吨，进口均价217.53美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 250000 20200000 15150000 10100000 550000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 5月进口小幅回升 数据来源：wind卓创隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 15 纯碱厂家库存（万吨） 库存——纯碱厂家本周继续累库 国内纯碱厂家总库存89.65万吨，较上周四增加4.35万吨，涨幅5.10%。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月16日 5月25日 6月6日 6月16日 6月28日 7月14日 7月27日 8月10日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月23日 12月1日 12月9日 12月21日 12月29日 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 轻、重碱库存（万吨） 2022-01-06 轻碱库存 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 重碱库存 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-