固收周报 20250601

周度市场回顾

• 权益市场：整体下跌，上证综指下跌0.03%，深证成指下跌0.91%，创业板指下跌1.40%，沪深300下跌1.08%。两市日均成交额缩量约816.77亿元至10698.79亿元。行业方面，环保、医药生物、国防军工等17个行业收涨，汽车、电力设备、有色金属等4个行业收跌。
• 转债市场：整体上涨0.23%，中证转债指数收报429.31点。29个申一级行业中17个行业收涨，传媒、美容护理、国防军工等涨幅居前，通信、家用电器、汽车等跌幅居前。日均成交额为555.18亿元，环比上升0.93%。成交额前十位转债为中旗转债、利民转债等。
• 股债市场情绪对比：转债市场周度加权平均涨跌幅为正、中位数为负，正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正。正股成交额环比减少3.56%，转债成交额环比上升0.93%。正股市场交易情绪更优。

后市观点及投资策略

• 美债：长短端收益率同时下行，美元获得支撑，市场排除最极端通胀情景，联储鸽鹰立场可能动摇。美债收益率长端或在4.0－4.5%震荡。
• 国内权益及转债：端午节前交投冷淡，热点方向退潮，市场情绪承压。转债风格上大盘较优，高价较优，建议积极布局业务不确定性小、可支配现金充裕、对股权投资表态积极的中低价标，以及茂莱光学、可川科技等泛科技增量标。择时抢筹配售。
• 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：鹰19转债、好客转债、海亮转债等。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险；
• 流动性环境收紧风险；
• 权益市场超跌风险；
• 地缘政治危机影响；
• 行业政策调控超预期。