公司概况
毕得医药成立于2007年，专注于为新药研发机构提供药物分子砌块及科学试剂产品及服务。公司坚持“多、快、好、省”的核心优势，采用“横向扩品种+纵向做深优势产品线”的模式，服务于新药研发产业链前端。主要产品包括杂环化合物、苯环化合物、脂肪族化合物等药物分子砌块，以及活性小分子化合物、催化剂及配体等科学试剂。公司现有近13万种常备现货种类，可向终端客户提供超过40万种结构新颖、功能多样的药物分子砌块。
公司股权结构
公司股权结构清晰，控股股东为戴岚、戴龙，持股比例分别为32.64%、14.42%。公司于2024年出台股权激励计划，对核心员工实施股权激励，进一步绑定核心人才。
公司业绩
公司收入利润快速增长，2019年-2024年营业收入CAGR为34.69%，归母净利润CAGR为18.78%。毛利率企稳回升，2024年和2025年第一季度毛利率分别为41.33%、44.34%。
公司核心竞争力
公司核心竞争力在于丰富的分子砌块产品研发和生产能力，以及对新药研发需求的快速响应能力。公司拥有一支高学历和丰富经验的专家团队，以及先进的实验室设备和生产基地，确保产品质量和客户满意度。
行业分析
分子砌块市场规模不断扩容，预计2026年全球分子砌块规模将增长到546亿美元。在主流的科研试剂市场，外资占据90%的高端市场份额，国产试剂有望逐步实现国产替代。
投资亮点
- 市场规模不断扩容，国产替代持续进行：全球及中国医药研发市场规模持续增长，推动分子砌块市场规模不断扩容，国产试剂有望逐步实现国产替代。
- 海外业务占比提升，盈利能力不断改善：公司不断加大海外市场开拓力度，海外收入占比持续提升，海外业务毛利率显著高于国内业务，有望带动公司盈利能力改善。
- 品牌体系建设完善，客户类型多元丰富：公司海内外同步销售，品牌体系完善，客户类型多元丰富，包括跨国医药企业、境内医药企业、CRO机构、科研院所和高等院校等。
盈利预测与投资建议
预计2025年-2027年公司营业收入分别为13.42/16.38/20.01亿元，同比增长21.81%/22.01%/22.16%；归母净利润为1.48/1.85/2.33亿元，同比增长26.20%/24.71%/26.17%。给予公司2025年预测归母净利35倍PE，对应目标市值51.8亿元，目标价57.05元/股,首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧风险
- 汇率波动风险
- 存货减值风险
- 研发进度不及预期风险
