政府债务周度观察：5月政府债净融资近1.5万亿

核心观点

5月政府债净融资接近1.5万亿，预计将继续对财政支出形成较强支撑。

关键数据

• 国债净融资：第21周（5/19-5/25）2435亿，第22周（5/26-6/1）0亿，全年累计计划6.66万亿，截至第21周累计2.7万亿，进度40.2%，超过去五年同期。
• 地方债净融资：第21周1426亿，第22周1374亿，截至第21周累计3.5万亿，超出去年同期2.4万亿。新增一般债截至第21周累计3274亿，进度40.9%；新增专项债截至第21周累计1.5万亿，进度33.5%，超过去年同期；特殊新增专项债已发行2424亿，土地储备专项债已发行1008亿。
• 特殊再融资债：截至第21周累计1.6万亿，发行进度81%。
• 城投债：第21周净融资-159亿，第22周预计-152亿，截至本周余额约10.5万亿。
• 广义赤字：截至第21周累计4.5万亿，进度37.7%，超去年同期；广义财政支出同比增量较大。

研究结论

• 政府债净融资超出去年同期，主要原因是置换隐性债务专项债和国债发行较快。
• 5月政府债净融资对财政支出贡献较高，第二本账支出增速高达45%。
• 新增专项债发行进度超过去年同期，资金投向以基础设施和公益性项目为主。
• 特殊再融资债发行接近尾声，城投债净融资持续负增长，余额已超10万亿。