布鲁可公司动态研究报告：以IP为支点撬动拼搭角色潮玩市场，关注女性用户群体拓展

核心观点与关键数据

• 乐高助力市场科普：乐高的成功模式为布鲁可低成本建立品牌认知提供了借鉴。
• 差异打法：布鲁可以“好而不贵”切入市场，通过奥特曼IP授权带动业务增长，打造类乐高的BFC模式增加粉丝粘性。
• IP与产品策略：授权IP（奥特曼、变形金刚等）与自有IP双轮驱动，2024年奥特曼IP带来收入10.96亿元；签约50个IP，覆盖全球主流IP；682个SKU产品组合，面向不同年龄段用户。
• 新品表现：2024年拼搭角色类玩具销量达1.35亿件，2025年推出800个SKU新品，持续聚焦拼搭角色类玩具。
• 女性用户拓展：2025年可积极关注女性向产品供给。

盈利预测与研究结论

• 预测数据：2025-2027年收入分别为39.6、55.9、72.8亿元，归母净利润分别为11.01、15.08、20.41亿元，EPS分别为4.42、6.05、8.19元。
• 估值与市场空间：当前股价对应PE分别为28.34、20.69、15.28倍；预计2028年全球及中国角色类玩具市场规模分别达5407、911亿元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 产业政策变化、IP市场接受度、授权IP到期、渠道管理、海外市场地缘政治、新品销售不及预期、设计师流失、行业竞争、宏观经济波动等风险。