阿布扎比港口公司（ADPORTS）：模型更新；第一季度后的稳步进展

核心观点

• 贸易流向变化：Q1业绩确认了AD Ports在贸易量从美国转向亚洲、中东和非洲的积极定位，其综合航运、物流和港口模式使其能够更好地适应变化，并捕捉更大的全球贸易量份额。
• 业绩增长：预计2025年EBITDA增长将转化为EPS增长，并预计未来几年将实现两位数的利润增长、自由现金流反转和去杠杆化。
• 估值：目前股价在2025年EV/EBITDA的8.6倍和P/E的13.3倍，被认为被低估。
• 风险：主要风险包括经济放缓、监管变化、地缘政治不稳定、运费率敏感性和竞争。

关键数据

• 2022年FY：收入5,497.8百万迪拉姆，EBITDA 2,175.1百万迪拉姆，EPS 0.25迪拉姆。
• 2023年FY：预计收入11,679百万迪拉姆，EBITDA 2,668.4百万迪拉姆，EPS 0.21迪拉姆。
• 2024年FY：预计收入17,286百万迪拉姆，EBITDA 4,509.3百万迪拉姆，EPS 0.26迪拉姆。
• 2025年FY：预计收入20,438百万迪拉姆，EBITDA 4,777.9百万迪拉姆，EPS 0.29迪拉姆。
• 2025年目标价：AED6.60。

研究结论

• 投资建议：买入。
• 未来催化剂：Q2业绩报告、航运率发展、国际港口运营商的特许经营权协议以及物流和海运领域的收购。